СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Инвестиционная политика предприятия.
1.1 Инвестиции, их классификация и оценка
1.2 Содержание, сущность инвестиционной деятельности предприятия.
1.3 Особенности инвестиционной политики предприятия на современном этапе в Казахстане.

Глава 2. Учет и аудит инвестиций в РК.
2.1 Учет инвестиций в дочерние, зависимые и совместно-контролируемые хозяйственные товарищества.
2.2 Учет финансовых инвестиций 
2.3 Определение текущей стоимости краткосрочных инвестиций и переоценка долгосрочных финансовых инвестиций.

Глава 3. Проблемы и пути привлечения инвестиций в экономику Казахстана
3.1 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Казахстан
3.2 Пути совершенствования механизма привлечения инвестиций в экономику РК

Заключение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Сейчас, когда страна добилась относительной стабилизации макроэкономических показателей, важнейшей задачей становится осуществление мер по достижению экономического роста. Концепция экономического роста предполагает широкое привлечение иностранных капиталов, капиталов отечественного частного бизнеса в различные отрасли экономики. И государство обязано создавать благоприятные условия, чтобы инвестиции частных предприятий нашли приложение именно в нашей стране.
С точки зрения эффективности в данный момент наиболее предпочтительными являются прямые инвестиции зарубежных инвесторов и собственных предпринимателей в казахстанскую экономику вместо привлечения кредитов по государственной линии. Ведь очевидно, что последнее связано как с дальнейшим нарастанием внешнего долга республики, так использования и их возврата.
Акцент на накопление и инвестирование капиталов, включая привлечение иностранных инвестиций, позволяет решать сразу несколько важных для экономики проблем. В первую очередь это, безусловно, фактор интенсивного экономического роста, благодаря которому осваиваются передовые технологии, происходит насыщение рынков товарами отечественного производства, повышается конкурентоспособность экспортной продукции.
Сейчас же прямые инвестиции иностранных капиталов еще не оказывают существенного влияния на экономику. Несмотря на все усилия, она остается малопривлекательной для иностранных предпринимателей в плане прямых вложений. И это при том, что Казахстан имеет крупный рыночный потенциал, разнообразие природных ресурсов и стратегически выгодное местоположение, которые необходимо использовать, создав механизмы широкого, устойчивого притока финансов и технологий в производство.
Для привлечения инвесторов в экономику страны необходимо создание благоприятного инвестиционного климата. Создание благоприятного инвестиционного климата в стране - это целый комплекс различных мер: совершенствование законодательной базы по стимулированию и предоставлению льгот по налогам и таможенным тарифам, упорядочение принятия управленческих решений в государственных органах, развитие рыночной инфраструктуры и валютного рынка, устойчивость банковской системы и многие другие факторы. Но вместе с тем главной чертой, характеризующей привлекательность страны для прямых вложений иностранных капиталов, является система экономических стимулов и льгот, предусмотренная законодательством страны. При прочих равных условиях потенциальные инвесторы отдают предпочтение стране, предоставляющей льготы в области налогообложения. 
Также немаловажным фактором является предоставление  потенциальным инвесторам гарантий. Это должно повысить мотивацию к инвестированию капиталов в нашу экономику. Гарантии обеспечивают инвесторам свободу конкуренции, то есть права по отношению к конкурентам; свободу предпринимательской деятельности, то есть права по отношению к государству. Наиболее важными гарантиями являются:
•	неограничение прав утвержденного инвестора на распоряжение своей долей в уставном фонде, акциями хозяйственного товарищества, на свободный перевод капитала, прибылей или доходов, полученных в результате продажи долевого участия в уставном фонде или акций хозяйственного товарищества - при условии уплаты налогов.
Запрет на создание государственных монополий, контролирующих сбыт или продажу товаров, производимых инвестором;
•	неприменение мер контроля или регулирования цен при сбыте сырья или продаже товаров;
•	беспрепятственное открытие счетов в национальной и иностранной валюте, проведение конвертации валюты и тенге;
•	запрет государственным органам и должностным лицам на создание препятствий инвесторам в управлении принадлежащим им на праве собственности имущества;
•	законодательная защита инвестиций, прибыли (дохода), дивидендов, прав и законных интересов инвесторов.
Инвесторы получают также значительную свободу на право пользования системой стимулирующих мер для реализации инвестиционных проектов. Во-первых, четко и однозначно определены льготы и преференции. Размеры их ставятся в прямую зависимость от объемов прямых инвестиций, приоритетности сектора экономики - возможности предпринимателей для инвестирования могут быть расширены. Во-вторых, государство предоставляет натурные гранты; на срок до 5 лет с момента заключения контракта понижаются ставки подоходного налога с юридических лиц, земельного налога и налога на имущество - до 100% основной ставки, а также на последующий период до 5 лет предусматривается понижение ставки подоходного налога с юридических лиц, земельного налога и налога на имущество в пределах не более 50% основной ставки; в-третьих, закон позволяет полное или частичное освобождение от обложения таможенными пошлинами импорта оборудования, сырья и материалов, необходимых для реализации проекта.

ГЛАВА 1. Инвестиционная политика предприятия.

1.1. Инвестиции, их классификация и оценка

Под инвестициями понимают совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в предприятия промышленности, строительства, сельского хозяйства и других отраслей экономики. Целью инвестиционной деятельности является, в конечном итоге, получение предпринимательского дохода или процента.
Источником инвестиций является вновь созданная стоимость или, так называемая, сберегаемая часть чистого дохода. Предприниматели (предприятия) мобилизуют его за счет собственного дохода (т.е. самофинансирования) и на рынке ссудных капиталов (привлеченные средства). Источником инвестиций на обновление основного капитала является прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятий.
Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации инвестиций. Исходя из срока владения, финансовые инвестиции делятся на:
- краткосрочные финансовые инвестиции - со сроком владения до года;
- долгосрочные финансовые инвестиции - со сроком владения свыше одного года.
По критерию назначения или цели приобретения инвестиции подразделяются на финансовые и реальные.
Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал предприятия и на прирост материально-производственных запасов.
Финансовые инвестиции - это вложения в ценные бумаги. Все ценные бумаги можно разделить на две группы - денежные и капитальные ценные бумаги. Денежные ценные бумаги оформляют заимствование денег. Это долговые ценные бумаги. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и образуется за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости. Денежные ценные бумаги, как правило, являются краткосрочными (со сроком погашения менее одного года).
Капитальные ценные бумаги выпускаются с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства.
По признаку принадлежности прав, удостоверяемых ценной бумагой, они подразделяются:
- Ценная бумага на предъявителя - не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя передаются другому лицу путем простого вручения.
- Именная ценная бумага - выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований. Лицо, передающее право по именной ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.
- Ордерная ценная бумага - выписывается на имя первого приобретателя или по его приказу. Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант ответственен не только за существование права, но и за его осуществление.
Относительно получаемого дохода ценные бумаги можно подразделить на долговые и на инвестиционные ценные бумаги.
Долговая ценная бумага воплощает в себе обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму задолженности в соответствии с согласованным графиком. К ним относятся все виды облигаций, векселей независимо от того, кто является эмитентом и какова продолжительность существования этой ценной бумаги.
Инвестиционная ценная бумага дает право владельцу на часть активов эмитента. К инвестиционным ценным бумагам принадлежат все виды акций всех без исключения типов эмитентов.
По характеру эмитента, ценные бумаги разделяются на государственные (долговые обязательства Правительства и Нацбанка), муниципальные (долговые обязательства местных исполнительных органов) и корпоративные (выпущенные хозяйствующими субъектами в соответствии с действующим законодательством с целью формирования уставного капитала или привлечения средств для осуществления финансово-хозяйственной деятельности).
В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые обязательства и т.д.).
Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах.
Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.
Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).
Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.
Нерыночные ценные бумаги не переходят свободно из рук в руки, то есть не имеют вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент которых поставил при выпуске условие, заключающееся в том, что они не могут быть проданы и должны выкупаться только самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограниченным обращением. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытых акционерных обществ.
По месту функционирования, ценные бумаги делятся на ценные бумаги денежного рынка и ценные бумаги капитала.
Денежный рынок представляет часть финансового рынка, на котором осуществляется купля-продажа краткосрочных ценных бумаг. Срок действия краткосрочных ценных бумаг - от одного дня до одного года. Как правило, обращающиеся ценные бумаги денежного рынка сопряжены с низким риском уплаты, так как выпускаются заемщиками с высоким рейтингом платежеспособности. К ценным бумагам денежного рынка относятся: казначейские векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги.
Рынок капиталов представлен ценными бумагами со сроком существования более одного года. Это могут быть как долговые, так и инвестиционные ценные бумаги.
По своей роли ценные бумаги делятся на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.) и производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения).
Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам: документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимся доходом и др.) в соответствии с поставленной задачей и целью классификации.
Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых инвестором финансовых активов. Это необходимо для того, чтобы уменьшить риск потери вкладов. Например, инвестор вложил все свои деньги в акции одной компании. В этом случае он становится полностью зависимым от рыночного колебания курса акций. Если же средства будут вложены в акции нескольких компаний, то доходы инвестора будут зависеть от колебаний некоторого ускоренного курса акций компаний, который колеблется значительно меньше. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.
Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, производные виды ценных бумаг. Часть портфеля может быть представлена в денежном виде. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают различными. В зависимости от состава портфеля он может приносить доход или убыток и обладает той или иной степенью риска. Перечень и объемы выделенных в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля, которая представляет собой совокупность характеристик, которыми может управлять инвестор: изменять состав входящих в портфель ценных бумаг и их объемы.
При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие факторы: степень риска, доходности, срок выполнения, тип ценной бумаги. В зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного типа. Принято выделять следующие типы портфелей:
- первый тип - портфель роста, второй тип - портфель дохода.
Целью первого типа портфеля является рост преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса ценных бумаг. Основные вложения делаются преимущественно в акции. В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще и виды портфелей: агрессивного, консервативного и среднего роста. Портфели агрессивного роста ориентируются на максимальный прирост капитала. Этот портфель связан с большим риском, но при благоприятном развитии предприятий эмитентов может принести высокий доход. Как правило, структура этого портфеля представлена акциями молодых быстрорастущих компаний. Портфель консервативного роста содержит в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля невелик. Портфель среднего роста имеет одновременного инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. В его состав входят акции, как надежных предприятий, так и растущих молодых предприятий. Такой портфель обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска.
Целью второго типа портфеля является получение дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске. Объектами инвестирования данного типа портфелей выступают высоконадежные ценные бумаги. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды портфелей: конвертируемые, денежного рынка, облигаций.        Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому способствует рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает доход при минимальном риске.
Портфели денежного рынка имеют целью полное сохранение капитала. В их состав включается денежная наличность и быстрореализуемые активы. Если курс национальной валюты имеет тенденцию к снижению, то она может быть конвертирована в иностранную валюту. Таким образом, вложенный капитал растет при Нулевом риске. Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при почти нулевом риске.
Для портфелей роста свойственно быстрое изменение их структуры. В зависимости от изменения курсов входящих в портфель ценных бумаг. Портфели дохода имеют почти постоянные состав и структуру.  В зависимости от времени существования портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели. Инвестор, формирующий срочный портфель, стремиться не просто получить доход, а получить доход в s рамках заранее установленного временного периода. В случае формирования бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются.    По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и постоянные портфели. Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за
Счет доходов от первоначально вложенных денежных средств. Для отбываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в портфель. В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на g протяжении всего периода существования портфеля.
При приобретении финансовые инвестиции оцениваются по покупной стоимости, включая расходы непосредственно связанные с приобретением, такие как брокерское вознаграждение и вознаграждение за банковские услуги.
Приобретение финансовых инвестиций по стоимости, включающей проценты, дивиденды, начисленные за период до момента приобретения, в учете отражается по покупной стоимости, уменьшенной на величину оплаченного покупателем продавцу процента. Разница между покупной стоимостью и стоимостью погашения инвестиции в ценные бумаги (скидка или премия, возникающие при приобретении) амортизируется инвестором в течение периода их владения. Краткосрочные финансовые инвестиции учитываются в бухгалтерском балансе по: текущей стоимости; наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости.
Если краткосрочные финансовые инвестиции учитываются по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости, балансовая стоимость может определяться или на основе совокупного портфеля в целом, или по видам инвестиций, или на основе отдельной инвестиции.
Первый вариант предполагает определять балансовую стоимость на основе совокупного портфеля в целом - по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости. При этом разница относится на доход.
Второй вариант предполагает определять балансовую стоимость на основе совокупного портфеля по видам инвестиций. Например, инвестиции в государственные долговые бумаги и корпоративные облигации учитывают по текущей стоимости, а акции и депозиты в банках - по покупной.
Третий вариант предполагает определять балансовую стоимость на основе одной инвестиции
Каждый субъект в Учетной политике устанавливает периодичность отражения изменения стоимости имеющихся краткосрочных финансовых инвестиций и основание (либо на основе котируемой на биржевом или внебиржевом рынке цены, либо по справедливой расчетной рыночной стоимости, определенной по согласованию сторон исходя из доходности ценной бумаги).
Долгосрочные финансовые инвестиции учитываются в бухгалтерском балансе по: покупной стоимости; стоимости с учетом переоценки;
- наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости, определяемой на основе портфеля.
Для переоценки долгосрочных финансовых инвестиций необходимо определить периодичность переоценки и переоценивать долгосрочные инвестиции одного вида.
Сумма дооценки долгосрочных финансовых инвестиций относится на увеличение собственного капитала. При снижении стоимости инвестиций уменьшение производится за счет суммы дооценки той же инвестиции. При отсутствии (недостаточности) суммы дооценки одной и той же инвестиции снижение ее стоимости относится на убыток. Сумма дооценки инвестиции, стоимость которой ранее была снижена, относится на увеличение собственного капитала после погашения убытка от той же инвестиции.
В случае необратимого снижения стоимости долгосрочных финансовых инвестиций, балансовая стоимость этих инвестиций должна быть пересмотрена. Такое снижение стоимости определяется и учитывается для каждой инвестиции отдельно. При этом принимается во внимание разновидность риска и величина доли инвестора в инвестируемом субъекте.
При выбытии финансовых инвестиций разница между полученным доходом от продажи и балансовой стоимостью, за вычетом расходов (услуги брокера или дилера), признается как доход или расход. Если инвестиция была ранее переоценена или была оценена по текущей стоимости, то сумма переоценки относится на доход или на нераспределенный доход в соответствии с принятой Учетной политикой.
Перевод долгосрочных финансовых инвестиций в категорию краткосрочных осуществляется по:
- наименьшей оценке из покупной и балансовой стоимости, если краткосрочные финансовые инвестиции учитываются по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости. Если инвестиции были ранее переоценены, то при переводе сумма их переоценки должна быть списана;
- балансовой стоимости, если краткосрочные финансовые инвестиции учитываются по текущей стоимости.
Ранее произведенная сумма переоценки по этим инвестициям признается как доход.
Перевод краткосрочных финансовых инвестиций в категорию долгосрочных осуществляется по:
- наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости;
- текущей стоимости, если они были ранее отражены по этой стоимости.
В доход включаются: доход от инвестиций в виде процентов, роялти, дивидендов и арендных платежей по краткосрочным и долгосрочным финансовым инвестициям; финансовых результатов от выбытия краткосрочных финансовых инвестиций; нереализованных доходов и убытков по краткосрочным финансовым инвестициям, учитываемым по текущей стоимости; снижения до текущей стоимости и обратного изменения стоимости, необходимого для отражения краткосрочных финансовых инвестиций по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости;
- снижение стоимости долгосрочных финансовых инвестиций; необратимые снижения стоимости долгосрочных финансовых инвестиций.
Эффективность инвестиций обычно повышается при росте доли активных элементов.
Наряду с увеличением вещественных элементов основного капитала (основных фондов, товарно-материальных ценностей) быстро растут вложения в развитие духовных производительных сил, интеллектуальный потенциал становится наиболее активным элементом производства. Капитализированная интеллектуальная собственность становится объектом вложения в основной капитал предприятия.
Во всем мире наблюдается интернационализация производства, что вызывает необходимость экспорта капитала (внешние инвестиции).
Инвестиции - важный фактор обеспечения высоких и устойчивых темпов развития экономики, внедрения достижений научно-технического прогресса, развития инфраструктуры.
В деле развития особая роль принадлежит инвестиционным банкам, специализирующимся на финансировании и долгосрочном кредитовании предприятий, и инвестиционным фондам, которые создаются для непосредственного проведения процесса создания акционерных обществ, распоряжения принадлежащим государству пакетов акций, проведения обмена и реализации акций предприятий. Тем самым фонды способствуют переливанию капитала в наиболее доходные отрасли экономики и предприятия.
Следует иметь в виду, что финансовые инвестиции связаны с определенным риском для инвесторов, как при внутренних, так и при внешних инвестициях. Этот риск связан с возможным неквалифицированным руководством, плохой организацией учета и контроля, изменениями в курсах валют, процентных ставках, трудностями привлечения среднесрочных и краткосрочных кредитов и т.д. Существует также риск стихийных бедствий и политический риск, который должны учитывать инвесторы. Финансовые инвестиции должны осуществляться только при наличии технико-экономических расчетов, изучения объекта инвестирования. Этим обеспечивается понижение степени риска в условиях рыночных отношений.
Законодательство Республики Казахстан направлено на поддержку инвестиций в отрасли экономики. В Республике разработана система льгот и преференций. Преференции - преимущества, предоставляемые по международным договорам в целях расширения инвестиций, торговли и т.д.
Она направлена на эффективную реализацию инвестиционных продуктов.
Целью инвестиций, в конечном итоге, является: внедрение новых технологий, передовой техники и "Ноу-хау"; насыщение внутреннего рынка высококачественными товарами и услугами; государственная поддержка и стимулирование отечественных товаропроизводителей; развитие экспортоориентированных и импортозамещающих производств; рациональное и комплексное использование сырьевой базы Республики Казахстан; внедрение современных методов менеджмента и маркетинга; создание новых рабочих мест; внедрение системы непрерывного обучения местных кадров, повышение уровня их квалификации; обеспечение интенсификации производства; улучшение окружающей природной среды.
Важная роль в деле подъема и развития отраслей экономики Республики Казахстан принадлежит иностранным инвестициям.
Иностранные инвестиции - все виды имущественных ценностей и прав на них, а также прав на интеллектуальную собственность, вкладываемых инвесторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода).
Деятельность, связанная с инвестициями, складывается из создания, контроля, функционирования, содержания и ликвидации совместных и иностранных предприятий, а также филиалов иностранных юридических лиц; заключения и исполнения договоров; приобретения, пользования и распоряжения всякого рода имуществом, включая права на интеллектуальную собственность; покупки, выпуска и продажи акций, облигаций и других ценных бумаг; приобретения, залога, отчуждения и другие формы использования прав пользования землей и другими природными ресурсами; приобретения других имущественных прав; предоставления займов, кредитов, целевых банковских и финансовых вкладов; иная деятельность, связанная с инвестициями, не запрещенная законодательством Республики Казахстан.
В качестве иностранного инвестора в Республике Казахстан могут выступить: иностранные юридические лица; иностранные граждане;
- лица без гражданства; граждане Республики Казахстан, имеющие постоянное место жительства за границей, при условии, что они зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их гражданства или постоянного места жительства; иностранные государства; международные организации.
В соответствии с Законами о валютном регулировании "О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом", операции, связанные с движением капитала, предусматривающие переход (перемещение) средств от нерезидентов к резидентам подлежат регистрации в Нацбанке или его облуправлениях. К таким операциям, связанным с движением капитала, относятся прямые иностранные инвестиции и портфельные инвестиции, осуществляемые в Республику Казахстан.
Прямые инвестиции - вложения капитала, имеющие основной целью приобретение прямо или косвенно контроля над юридическим лицом (то есть более 10% уставного капитала): взносы в акционерный и приравненный к нему капитал, кредиты, займы прямого инвестора, независимо от срока предоставления; реинвестиции.
Портфельные инвестиции - вложения капитала в виде приобретения ценных бумаг, основной целью которых является получение доходов на вложенный капитал.
Для регистрации прямых и портфельных инвестиций в соответствующее облуправление Нацбанка необходимо представить следующие документы: заявление на регистрацию операции, связанной с движением капитала; копию свидетельства о государственной регистрации юридического лица-резидента; копию Договора.
Регистрация прямых и портфельных инвестиций, переводов в оплату имущественных и иных прав на недвижимость осуществляется при каждом изменении условия Договора, включая изменение сроков его действия.
Для операций, связанных с движением капитала в форме покупки государственных ценных бумаг Республики Казахстан в иностранной валюте, регистрации в Нацбанке подлежат сделки с ценными бумагами в иностранной валюте, осуществляемые на первичном рынке ценных бумаг.
Резидент до окончательного осуществления зарегистрированной операции ежеквартально представляет в облуправление Нацбанка информацию о фактическом осуществлении платежей до 10 числа месяца, следующего за отчетным кварталом.
На территории Республики Казахстан может быть создано:
- иностранное предприятие - предприятие с иностранным участием, созданное в соответствии с законодательством Республики Казахстан, полностью принадлежащее иностранному инвестору;
- совместное предприятие - с иностранным участием, созданное в соответствии с законодательством Республики Казахстан, в котором часть имущества (акций, долей) принадлежит иностранному инвестору.
Любые формы иностранных инвестиций и связанная с ними деятельность, не запрещенная действующим законодательством Республики Казахстан, осуществляется на условиях не менее благоприятных, чем те, которые представляются в подобной ситуации инвестициям физических или юридических лиц Республики Казахстан, либо любых иных иностранных физических и юридических лиц, в зависимости от того, какие условия являются наиболее благоприятными.
Иностранные инвесторы вправе по своему усмотрению использовать доходы, полученные от своей деятельности, для реинвестиций на территории Республики Казахстан, для приобретения товаров и других целей, не запрещенных законодательством Республики Казахстан.
Учет иностранных инвестиций организуется на счетах синтетического учета аналогично внутренним инвестициям; в аналитическом учете иностранные инвестиции учитываются обособленно.

1.2.	Содержание, сущность инвестиционной деятельности предприятия.

Одной из важнейших предпосылок экономического, возрождения Казахстана являются стабилизация и рост производства во всех отраслях, но прежде всего - в промышленности. Однако нужен рост только конкурентного производства, которое, используя достижения научно-технического прогресса, может удовлетворять производственные потребности в товарах, получать ресурсы как для расширенного производства, так и для развития непроизводственной сферы, а также способно избежать банкротства, выжить в конкурентной борьбе за покупателя и источники инвестиций. В рыночном экономическом механизме управления предприятиями необходима система управления конкурентоспособностью, которая бы учитывала интересы инвесторов, производителей. и потребителей. Информация о конкурентоспособности нужна в практике предпринимательства и менеджмента при решении вопросов инвестирования, маркетинга, банкротства, санации предприятий и т.п.
Таким образом, составной частью системы управления конкурентоспособностью производства с целью осуществления эффективной деятельности предприятий должна стать оценка инвестиционной активности и привлекательности.
Инвестиционная активность включает:
•	комплекс работ по созданию инвестиционных проектов (бизнес-планов, идей и т.п.), установлению контактов с потенциальными инвесторами;
•	взаимодействие с республиканскими и местными властями, отраслевыми объединениями;
•	поиск и распространение информации об инвестиционной стратегии предприятий.
На практике значительная группа казахстанских предприятий вообще не осуществляла инвестиции, другие приобретали оборудование н проводили реконструкцию производства, третьи вкладывали средства и оборотный капитал, строительство жилья и другие объекты социальной сферы. В целом лишь малой доле предприятий удалось реализовать свою инвестиционную активность, треть их продолжает работу в непроизводственной сфере.
Под инвестиционной привлекательностью следует понимать гарантированное, надежное и своевременное достижение целей инвестор на базе экономических результатов деятельности данного инвестируемого производства.
Инвестиционная привлекательность предопределяется комплексом разнообразных факторов, состав и роль которых могут изменяться в зависимости от контингента инвесторов, преследующих разные цели, и от производственно-технических особенностей инвестируемого производства, качества его экономического развития в прошлом, в настоящем и будущем.
Отсюда возникает необходимость оценки инвестиционной привлекательности. Возможная в этой связи информация нужна и инвесторам для формирования приоритетной инвестиционной стратегии, и заемщикам (производителям) для маркетингового поиска своей "рыночной ниши", для надежного технико-экономического обоснования предпринимательского проекта будущего производства.
Также она нужна для разработки и своевременной реализации текущих и перспективных планов совершенствования существующего производства в том направлении, которое ведет к получению экономических результатов, привлекательных для инвесторов и гарантирующих достижение их целей.
Разработка инвестиционной политики, адекватной целям государственной экономической программы, является центральной задачей регулирования и управления народным хозяйством Казахстана.
Инвестиционная деятельность в республике должна основываться на прочном правовом фундаменте. Для этого в первую очередь необходимо .усовершенствовать законодательную и налоговую базы инвестирования, обеспечить благоприятные условия функционирования инвесторам, создать организационные формы, способствующие развитию инвестиционной деятельности, а также разработать правовые документы по созданию, регулированию и лицензированию инвестиционных инстатутов (инвестиционных посредников, консультантов, компаний, фондов).
Кроме того, для улучшения инвестиционного климата необходимо разработать нормативные положения по созданию механизма государственного мониторинга и анализа эффективности деятельности инвестиционных проектов с прямым участием экономических интересов государства.
Однако практика реформирования казахстанской экономики в течение последних лет столкнулась с рядом проблем, которые выявили неадекватность используемых для этого методов и средств перехода к рыночным отношениям.
Современное государственное регулирование инвестиционной деятельности не охватывает всех аспектов этого процесса. Многие вопросы, требующие нормативного закрепления, решаются в индивидуальном порядке или регулируются ведомственными приказами, положениями, инструкциями и т.д. Законодательная неурегулированность отдельных вопросов является серьезным препятствием для улучшения инвестиционного климата. В современной экономической ситуации осуществление структурных преобразований требует реформирования не только ранее сложившегося хозяйственного механизма и создания нового рыночного, но также создания новых стимулов для роста инвестиционной активности, притока прямых инвестиций в высокоэффективные конкурентоспособные проекты, производственную структуру.
Для стабилизации и оживления инвестиционной активности предприятий казахстанской промышленности необходимо, в частности, осуществить их структурную перестройку, диверсификацию, повысить технический, организационный и экономический уровни развития, что требует крупных инвестиций. Изыскать их в нужные сроки и достаточном объеме за счет собственных финансовых источников большинство предприятий не может. Возникает проблема поиска инвестора, для которого инвестирование в виде долгосрочных займов, приобретения акций и т.п. должно стать привлекательным.
Изучение практики казахстанских предприятий, экономической литературы и международного опыта показало, что используемые в республике методы анализа деятельности предприятий предполагают слишком большое количество коэффициентов, которые не носят системного характера.
Применительно к сегодняшним хозяйственным условиям достаточно использовать только часть предлагаемых показателей, в частности, те, которые могли бы стать основой для принятия управленческих решений. При этом необходимо соблюдать логику оценки инвестиционной привлекательности, которую целесообразно проводить в .последовательности, указанной на рисунке 4.

Таким образом, в первую очередь необходимо рассчитать показатели платежеспособности, то есть выявить наличие у предприятия средств на погашение долгов. Во вторую очередь следует определить финансовую устойчивость, а именно: насколько высока степень независимости предприятия после возмещения заемных средств. И, наконец, в-третьих, необходимо определить инвестиционную привлекательность предприятия, то есть нужно решить вопрос о целесообразности инвестирования средств в данное производство.
Под платежеспособностью предприятия понимают его готовность погасить краткосрочную задолженность своими средствами. Платежеспособность - это важнейший показатель, характеризующий финансовое положение предприятия. Оценка платежеспособности производится по данным баланса на основе характеристики ликвидности оборотных активов, то есть времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность.
При определении платежеспособности рассчитываются коэффициенты, которые с различной степенью точности позволяют определить готовность предприятия удовлетворить требования платежей. Это, в частности:
- общий коэффициент покрытия;
- промежуточный коэффициент покрытия;
- коэффициент абсолютной ликвидности;
- коэффициент чистой выручки.
Общий коэффициент покрытия указывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Принятое на мировом уровне необходимое значение должно быть не менее 1, оптимальное значение должно быть равно 2,0-2,5:

запасы и   +   денежные средства   +    расчеты
затраты          и краткосрочные          с дебиторами
____________кредиты банков_____________

краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность
Промежуточный коэффициент покрытия показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на расчетном счете, прочих счетов в банках;
средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с клиентами. Теоретически оправданные оценки в мировой практике равны 0,7 - 0,8:
денежные средства и краткосрочные    +     расчеты с дебиторами  финансовые вложения___________________________________________
краткосрочные кредиты банков  +   кредиторская задолженность

Коэффициент абсолютной ликвидности указывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на расчетном счете и прочих счетов в банках. Теоретически достаточное значение, также принятое в мировой практике, равно 0,20 - 0,25:
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения , краткосрочные кредиты банков + кредиторская задолженность
Коэффициент чистой выручки характеризует удельную величину остаточной денежной наличности в общей выручке от реализации продукции, то есть указывает, сколько чистой выручки приходится на каждый тенге выручки от реализации:
чистая прибыль + начисленный износ х 100 , 
выручка от реализации
Пример . Для определения платежеспособности предприятия используем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если
запасы и затраты составляют 139046 тенге,
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения -
128495 тенге,
расчеты с дебиторами - 23876 тенге,
краткосрочные кредиты банков - 4695 тенге,
кредиторская задолженность - 491525тенге,
чистая прибыль - 47530 тенге,
начисленный износ - 6372,
выручка от реализации - 425065,
тогда общий коэффициент покрытия равен:
139046+128495+23876
----------------------------=0,587
4695+491525
промежуточный коэффициент покрытия:128495+2 386   = 0,307
                                                                      4695+491525                                      
 абсолютный коэффициент ликвидности: 128495/496220  = 0,259;

 47530+6372-100  =12,7               коэффициент чистой выручки :.
         425065
Таким образом, расчеты показывают, что если общий коэффициент покрытия равен 0,587 (в условиях нестабильности экономики минимальную величину данного коэффициента оценивают выше 3-4), из этого следует, что предприятию недостаточно оборотных средств для погашения текущих обязательств. Кроме того, величина промежуточного коэффициента покрытия (0,307) показывает, что только около 25 % краткосрочных обязательств предприятие  может погасить за счет имеющихся у него денежных средств (так как коэффициент абсолютной ликвидности .равен 0,259). Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия в нынешних условиях на многих предприятиях измеряются долями единицы из-за отсутствия денег на счетах. Коэффициент чистой выручки, равный 12,7, показывает, что 12,7 % чистой выручки приходится на каждый тенге выручки от реализации.
Финансовая устойчивость предприятия
В условиях рынка, когда хозяйственная деятельность осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счет заемных средств, важное значение приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости предприятия.
Для оценки финансовой устойчивости используют коэффициенты, отражающие финансовую обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Это показатели, характеризующие:
- обеспеченность запасов собственными оборотными средствами;
- соотношение заемных и собственных средств;
- маневренность собственных средств.
Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами оценивается прежде всего в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, и показатель будет меньше 1. Если же коэффициент выше 1, то это говорит о недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, что также не будет признаком устойчивого финансового положения предприятия:

собственные оборотные средства материальные затраты
Соотношение заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств:

заемные средства 
источники собственных средств

Маневренность собственных средств указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств предприятия:

собственные оборотные средства 
источники собственных средств
Пример . Для определения платежеспособности предприятия используем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если
материальные затраты составляют 139046 тенге,
собственные оборотные средства - 9662 тенге,
заемные средства - 496220 тенге,
источники собственных средств - 146955 тенге,
тогда коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами будет равен: 9662 = 0,69;
          139046
коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
                                                        49622S             = 3,377;
146955
коэффициент маневренности: 9662/146955 = 0,066 ,
Таким образом, из расчетов видно, что коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами очень мал (0,069), следовательно, величина материальных запасов предприятия значительно выше обоснованной потребности, и собственные средства могут покрыть лишь малую долю материальных запасов. Высокий уровень коэффициента соотношения показывает большую зависимость предприятия от заемных средств. В данном случае коэффициент равен 3,377, то есть заемных средств у предприятия в 3,4 раза больше, чем собственных. Невысокое значение коэффициента маневренности, равное 0,066, объясняется недостаточностью у предприятия источников собственных средств.
Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от всех показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, в том числе от тех, которые непосредственно интересуют инвесторов и влияют на доходность капитала предприятия. К ним относятся следующие коэффициенты:
- рентабельность активов;
- рентабельность реализации;
- оборачиваемость активов.
Рентабельность активов показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения прибыли независимо от источника привлечения этих средств. Чем выше рентабельность активов, тем соответственно выше инвестиционная привлекательность предприятия:
балансовая прибыль х 100 . 
средняя стоимость активов
Рентабельность реализации показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность по всем направлениям и какова доля балансовой прибыли в доходах:
балансовая прибыль х 100 . 
выручка от реализации
Оборачиваемость активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход:
выручка от реализации х 100 ,
средняя стоимость активов
Пример . Для определения платежеспособности предприятия используем финансовую отчетность и баланс предприятия за год. Так, если
балансовая прибыль составляет 64752 тенге,
средняя стоимость активов - 520625 тенге,
выручка от реализации - 277771 тенге,
тогда рентабельность активов равна: 64752*100/520625= 10,8;
 рентабельность реализации:64752*100/277771 = 23.3 •

 оборачиваемость активов: 277771*100/520625= 53,3 *

Таким образом, проведенные расчеты демонстрируют недостаточную привлекательность данного предприятия для инвесторов. Для того, чтобы вложения стали целесообразными, необходимо в первую очередь повысить рентабельность активов за счет повышения их оборачиваемости, увеличения объема реализации и роста производства, а также снижения стоимости самих активов (сокращения излишних материальных запасов, дебиторской задолженности и внеоборотных активов).
Приведенные показатели, их классификация в данной последовательности, с нашей точки зрения, являются простыми и общедоступными и могут быть применены при оценке инвестиционной привлекательности предприятий. В результате можно без дополнительных расчетов сделать выводы о доходности предприятия, а потенциальный инвестор получит возможность судить о целесообразности вложения в него средств.
Определение способов повышения эффективности предприятия любой формы собственности также базируется на анализе инвестиционной привлекательности.
На сегодняшний день в Казахстане наблюдается тенденция к спаду уровня инвестиций. Резкое его снижение выразилось в ухудшении состояния многих объектов инфраструктуры республики и дальнейшем техническом отставании в производственном секторе.
Острая нехватка инвестиций и неэффективность процесса их освоения привели к изменению воспроизводственной структуры капитальных
вложений по объектам производственного назначения. Основные средства стали направляться преимущественно на реконструкцию действующих предприятий. С позиции решения текущих проблем это замедляет процесс вывода экономики из кризисного состояния.

1.3. Особенности инвестиционной политики предприятий на современном этапе в Казахстане.

Сложившиеся экономические условия в Казахстане и его регионах пока еще не содержат реальных предпосылок для самоактивизации инвестиционных процессов. Не создан устойчивый экономический интерес к развитию производственного потенциала, нет механизма аккумулирования инвестиционных ресурсов для производственного сектора, не обеспечено рациональное распределение инвестиций между центром и областями, не сформированы инвестиционные институты, способные организовать эффективный инвестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала на территории региона.
 Все это диктует необходимость создания механизма реализации инвестиционной политики, способного реанимировать инвестиционный процесс в стране.
Механизм стимулирования инвестиционной активности должен включать всю совокупность инструментов налогового, бюджетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению финансовых средств, необходимых для инвестирования экономики, создавать условия для предпочтения инвестирования производства расходам на посредническую, коммерческую и другого рода деятельность спекулятивного характера. В условиях формирования рыночных отношений этот механизм должен согласовывать интересы иерархических уровней и хозяйствующих субъектов различных форм собственности и включать несколько блоков:
• экономические рычаги и организационные меры, способствующие рациональному распределению и эффективному использованию централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов);
• экономический механизм закрепления финансовой базы инвестиционной деятельности на региональном уровне;
• экономические методы, способствующие росту собственных накоплений предприятий и организаций;
• экономический механизм стимулирования инвестиционной активности частных предпринимателей;
• инструменты задействования накоплений населения на цели инвестирования экономики;
• меры по привлечению прямых и заемных иностранных инвестиций; .
• содействие развитию рынка ценных бумаг и других рыночных источников финансирования капитальных вложений.
Помимо общих принципов управления и организационной структуры система управления включает цели и задачи управления, систему методов, исполнительные экономические и организационные механизмы, законодательно оформленные правила и условия выполнения. Функции управления можно разделить на основные и обеспечивающие. К основным функциям управления можно отнести задающую, координирующую, регулирующую и контрольную. К обеспечивающим - информационную, экспертно-аналитическую, нормативно-методическую.
Важным элементом характеристики механизма управления инвестиционной деятельностью предприятий является соотношение между государственным регулированием и саморегулирующими возможностями рыночной экономики. Очевидно, что каждому этапу переходного периода должно быть свойственно иное соотношение.
Государственное регулирование экономики осуществляется в двух взаимосвязанных формах, а именно - в форме законодательства и в форме программ. Законодательство, с одной стороны, устанавливает нужные государству «правила игры» для всех участников управления с учетом политики в той или иной области, с другой - отражает льготные условия для участников конкретных программ по приоритетным проблемам.
Особенности механизма управления в настоящее время определяются переходным периодом к рыночным отношениям, который в свою очередь требует необходимости использования методов и механизмов; характерных как для рыночной системы, основанной на частной собственности и относительно свободных ценах, так и для планово-распределительной экономики, основанной на общественной собственности. С этой точки зрения можно говорить, что работающий в настоящее время механизм управления находится в стадии формирования и объективно еще не может давать ожидаемого эффекта.
Бюджетная политика представляет собой основной механизм государственного регулирования экономики, так как использование большинства экономических рычагов так или иначе связано с бюджетом. Предоставление централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов) должно стать скорее исключением, чем правилом            Налоговая политика. В условиях товарно-денежных отношений механизмы налоговой политики являются важнейшим инструментом бюджетной политики, реализуя как распределительную, так и стимулирующую стратегию государства. Налоговая политика является основным источником аккумуляции денежных средств в государстве.
Для создания благоприятного инвестиционного климата в Республике Казахстан необходим целый комплекс различных мер: совершенствование законодательной базы по стимулированию и предоставлению льгот, по налогам и таможенным тарифам; упорядочение принятия управленческих решений в государственных органах, развитие рыночной инфраструктуры и валютного рынка, устойчивость банковской системы и др.
Но главной чертой, характеризующей привлекательность страны для прямых инвестиций, является наличие льгот в области налогообложения. Следствием этого явился Закон о внесении изменений и дополнений в Указ Президента РК «О налогах и других обязательных платежах в бюджет». Была усовершенствована правовая база для кардинального изменения инвестиционного климата в РК.
В законе были учтены замечания и предложения Международного центра по налогам и инвестициям по улучшению инвестиционного климата в РК.
В целях установления благоприятного инвестиционного климата в 1 Залоговый кодекс введен ряд стимулов следующего характера:
• установлены нормы, при которых инвестор имеет право на вычет суммы отчислений в Фонд ликвидации последствий разработки месторождений;
• отнесены на вычеты расходы по собственному строительству для производственных целей;
• увеличены предельные нормы амортизации для оборудования, используемого при добыче и переработке ископаемых;
• увеличен перенос убытков для недропользователей с 5 до 7 лет.
Финансово-кредитная политика государства включает методы финансового маневрирования Национального Банка РК, который в настоящее время занимает ключевые позиции в реализации экономической политики государства. Регулирование ставок ссудного процента и норм обязательных банковских резервов обеспечивает влияние на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала и продукции.           Поскольку краткосрочный банковский кредит не может решить проблем инвестирования производства для обеспечения перелива капитала из торгово-посреднической сферы в отрасли материального производства, необходимо повысить процентные ставки под краткосрочные кредиты и резко снизить их под долгосрочные. Для развития долгосрочного кредитования целесообразно внедрение и широкое использование новой его формы - залогового кредитования.
Таможенная политика. Система лицензирования импорта-экспорта является в настоящее время одним из наиболее действенных рычагов воздействия государства на производителей, однако основным препятствием проведения последовательной таможенной политики является отсутствие четких подходов к целям и задачам развития.
Ценовая политика. Возможности воздействия на экономические процессы с помощью ценовой политики в настоящее время достаточно велики, так как в сфере государственного регулирования находятся цены на энергоносители, транспортные тарифы, а также цены на продукцию, закупаемую для федеральных нужд. Политика в области цен тесно переплетается с налоговым механизмом.
Денежно-эмиссионная политика. Политика в данной области является одним из проявлений бюджетной политики и является финансовым методом макрорегулирования. К финансовым методам макрорегулирования часто относят и валютную политику.
Внешнеэкономическая политика. Важным направлением стимулирования внутреннего рынка может выступать внешнеэкономическая политика. Она решает следующие задачи: регулирование внешней торговли, обслуживание внешней задолженности и привлечение внешнего финансирования, привлечение иностранных инвестиций (см. главу IV).
В условиях кризиса при ограниченных возможностях стоимостных методов регулирования существенно возрастает роль организационных и нормативных методов. Сюда можно отнести: методы формирования рыночной институциональной инфраструктуры, проведение приватизации и развитие различных организационных форм торгов и конкурсов.
Задачи формирования затратного рыночного механизма регулируются в рамках антимонопольной политики и поддержки предпринимательства.
Важной функцией государственного управления является контроль за соблюдением законодательно установленных нормативов. Выполнение данной функции осуществляется с помощью системы административных взысканий, таких как штрафы, отмена льгот, снятие средств со счетов в безусловном порядке и т.д. С этой точки зрения нормативные требования законодательства всех уровней являются важнейшим условием управляемости. Задача заключается в действенных системах контроля за их выполнением.
На региональном уровне важно закрепление финансовой базы инвестиционной деятельности в виде долгосрочных стабильных нормативов. Например, в США функционирует весьма сложная и развитая система взаимодействия федеральных, штатных и местных органов власти в области инвестиций. Выделение централизованных средств из федерального бюджета на цели инвестирования носит строго программно-целевой характер и используется на строительство ЛЭП, автодорог, аэропортов, содействие жилищному строительству, коммунальному хозяйству и др. Соотношение средств федерального бюджета и местных источников во всех инвестициях штатов и территорий в 70-е годы составило 37:63, а в настоящее время изменилось в сторону сокращения централизованных инвестиций и составляет 23:77.
Переход на программные методы управления в первую очередь связан с ликвидацией организационной системы, основанной на планово-распределительных методах управления. Являясь по своей сути прогрессивными, программные методы на начальном этапе реформы еще не могут дать необходимого эффекта. Это связано с эклектичностью переходного периода, имеющего два противоположных системообразующих признака. Это - свободные цены как признак рыночной экономики и общественная собственность как признак социалистической системы.
Исходя из этого можно говорить, что по мере развития рыночных отношений эффективность использования программных методов должна возрастать.
Основной формой программного управления выступают целевые комплексные программы. Принципы их разработки базируются на понятиях и принципах программно-целевого планирования.
Наиболее важными из них являются:
• целенаправленность - целевая ориентация программ на обеспечение конечных результатов;
• системность - разработка совокупности мер, необходимых для реализации программы (организационно-экономических, законодательных, политических, административных, технологических и т.д.) во взаимосвязи с концепцией развития страны в целом. Программы, ориентированные на реализацию целевых установок развития страны в целом должны иметь в общественной системе статус наибольшего благоприятствования;
• комплексность - имеется в виду, что разработка отдельных увязанных между собой элементов программной структуры, обеспечивающих достижение более частных целей (подцелей), должна осуществляться в соответствии с основной (генеральной) целью той или иной программы;
• обеспеченность - состоит в том, что все мероприятия, предусмотренные в программе, должны быть обеспечены различными видами необходимых для ее реализации ресурсов: финансовых, информационных, материальных, трудовых;
• приоритетность - иначе говоря, отдается предпочтение приоритетным задачам, исходя из общей концепции развития;
• экономическая безопасность разрабатываемых мероприятий;
• согласованность - речь идет о согласованности государственных и региональных интересов и задач;
• своевременность достижения требуемого конечного результата в установленные сроки.
На начальном этапе переходного периода есть ограничения, существенно сдерживающие распространение данной методологии как дох управления крупными инвестиционными проектами, так и управление комплексными программами. К ним относятся: общий спад производства и неустойчивое функционирование экономики; резкое сокращение государственных инвестиций и спад инвестиционной активности; высокий уровень инфляции; недостаточная развитость кредитно-финансовой я банковской систем, сдерживающая оборот инвестиций и капиталов;
- отсутствие надежной системы обеспечения гарантий и льгот для инвесторов, в том числе иностранных.
Методы управления проектами - проверенный инструмент реализации инвестиционных проектов необходимого качества в установленные сроки в рамках принятого бюджета.
Помимо идеологии программного управления к предпосылкам перехода на методы управления инвестиционными проектами можно отнести:
• ликвидацию планово-распределительной системы, основанной на принудительном и волевом администрировании, начало формирования правовой системы регулирования;
• постепенный переход к рыночным отношениям и становление различных форм собственности;
• проведение приватизации государственной собственности;
• определенное движение в направлении демонополизации производителей и разного рода подрядных организаций, в частности, в инвестиционной сфере, подрядной деятельности, научных исследованиях, проектировании и т.д.;
• отмену государственной монополии в области внешней торговли;
• формирование рынка инвестиционных проектов, недвижимости (незавершенное строительство), ценных бумаг, подрядных и других работ;
• процесс децентрализации управления и постепенную передачу определенных функций на места;
• процесс образования новых организационных форм управления рыночного характера;
- создание инвестиционных компаний, инжиниринговых и консалтинговых фирм, предлагающих свои услуги в области экономической, управленческой, информационной поддержки реализации проектов;
• появление  в  инвестиционной  сфере  первых  проектно-ориентированных структур, создаваемых как на основе государственных предприятий, так и вновь организованных фирм;
• определенные изменения в психологии управленцев;
• развитие компьютерных программ, сетей и электронной почты;
• активное привлечение к реализации инвестиционных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, которые уже сегодня широко используют методы управления проектами;
• создание новых рыночных структур, работающих с проектами (инвестиционные фонды, финансовые компании, коммерческие банки и др.), которые строят свою работу на проектной основе.
Немаловажным при решении о возможности инвестирования является также оценка эффективности капитальных вложений. С целью оценки эффективности вложений на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации используется концепция проектного анализа (анализ инвестиционных проектов).
Проектным анализом называется процесс анализа доходности капитального проекта. Иными словами, это сопоставление затрат на капитальный проект и выгод, которые будут получены от этого проекта. А так как выгоды от любого инвестиционного (капитального) проекта и затраты на него обычно многочисленны и не всегда легко вычисляемы, то определение доходности превращается в длительный анализ всех стадий и аспектов инвестиционного проекта. В результате проектный анализ стал концепцией, которая кладется в основу инвестиционных проектов в странах с рыночной экономикой. В концепции проектного анализа сложился свой подход к стадиям проекта и аспектам его анализа.
По мере подготовки и реализации инвестиционный проект проходит «жизненный цикл», состоящий из различных стадий. Границы между ними не всегда четки, но тем не менее можно выделить шесть таких стадий (иногда их насчитывают восемь):
1,2. Предидентификация и идентификация проекта (эти две стадии часто объединяют). На этих стадиях вначале рождается сама идея, а затем подготавливаются основные детали проекта, он проходит предварительное обоснование и сравнивается с набросками других проектов, признается заслуживающим детальной разработки. Иначе говоря, это стадия предварительного технико-экономического обоснования.
3. Разработка проекта. На этой стадии, которую можно назвать стадией подготовки технико-экономического обоснования, осуществляется детальная проработка всех аспектов, призванных обосновать выгодность проекта.
4. Оценка (экспертиза) проекта. Подготовленный проект изучается и обсуждается руководством фирмы, независимыми экспертами, потенциальными кредиторами и т. д,
5. Принятие проекта (переговоры по проекту). На этой стадии руководство всех уровней и кредиторы принимают окончательное решение по проекту, а так как у самой фирмы обычно имеются альтернативные возможности для использования экономических ресурсов или же у кредиторов имеются предложения о финансировании других проектов, то эта стадия может оказаться не такой короткой, как кажется на первый взгляд.
6. Реализация проекта. Здесь главное - это контроль и наблюдение за реализацией проекта, с тем, чтобы его выполнение не отклонялось от графика, и одновременное внесение оперативных изменений в проект, если они действительно необходимы.
7, 8. Эксплуатация проекта и оценка его результатов. На этих последних стадиях (часто объединяемых в одну) не только получают выгоды от введенного в строй объекта, но и неоднократно сравнивают полученные результаты с планировавшимися. Это нужно и для анализа выявляющихся отклонений, и для приобретения опыта для подготовки новых проектов. Последняя стадия обычно самая продолжительная, так как проект начинает наконец-то работать и приносить выгоду.
На всех стадиях проекта, особенно на стадии разработки, осуществляется анализ его основных аспектов (часто их называют направлениями анализа, или просто анализом).
1. Технический анализ. Его задачей является определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологии.
2. Коммерческий (маркетинговый) анализ. Анализируется рынок сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта (т.е. определяется объем этой продукции), и рынок закупаемой для проекта продукции (прежде всего цены на нее).
3. Институциональный анализ - изучение организационно-правовой, административной и даже политической среды, в которой будет реализовываться проект с целью адаптации его к этой среде, особенно к требованиям государственных организаций. Другой важный момент - приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.
4. Социальный (социально-культурный) анализ - исследование возможных последствий воздействия проекта на жизнь местных жителей с целью добиться благожелательного или хотя бы нейтрального их отношения к проекту.
5. Анализ окружающей среды - экспертная оценка ущерба, наносимого проектом окружающей среде. Конечная цель данного исследования - предложить способы смягчения или предотвращения этого ущерба.
6. Финансовый анализ.
7. Экономический анализ.
В рамках технического анализа инвестиционных проектов изучают:
• технико-технологические альтернативы;
• варианты местоположения;
• размер (масштаб, объем) проекта;
• сроки реализации проекта в целом и его фазы;
• доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы и других потребных ресурсов;
• емкость рынка для продукции проекта;
• затраты на проект с учетом непредвиденных факторов;
• график проекта.
Эти задачи решаются (с возрастающей точностью) на стадиях прединвестиционных исследований (краткое ТЭО), ТЭО и разработки рабочей документации. В процессе поэтапно проводимого технического анализа уточняются смета и бюджет проекта. При этом уточняются физические и ценовые непредвиденные факторы, которые приводят к непредвиденным расходам. Следует заметить, что в ряде стран делаются попытки установить уровни этих непредвиденных расходов. Так, в США этот уровень колеблется от 5% - для простых, стандартных проектов и до 15% - для сложных, уникальных проектов.
Задача коммерческого анализа - оценить проект с точки зрения конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом. В самом общем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем:
• маркетинг;
• источники и условия получения ресурсов;
• условия производства и сбыта.
В результате коммерческого анализа надлежит ответить на такие вопросы, как:
• где будет продаваться продукция;
• имеет ли рынок достаточную емкость, чтобы поглотить всю выпускаемую продукцию без влияния на ее цену;
• если возможно подобное влияние на цену, то каково оно;
• останется ли проект жизнеспособным с финансовой точки зрения при новой цене;
• какую долю общей емкости рынка может обеспечить предлагаемый проект;
• предназначена ли выпускаемая продукция для местного потребления, или она идет на экспорт;
• какие финансовые операции потребуются для продвижения продукции на рынок, и какие резервы надлежит предусмотреть в проекте для финансирования маркетинга;
• способны ли существующие методы поставок гарантировать своевременность поставок и устранить перебои;
• практикуются ли конкурсные торги для установления справедливых цен;
• кто разрабатывает спецификации на необходимые закупки.
Коммерческий анализ является ключевым для проектов в условиях перестройки экономики.
Цель институционального (организационного) анализа - оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку, в рамках которой проект должен реализовываться и эксплуатироваться, а также выработать необходимые рекомендации в части: менеджмента, организационной структуры, планирования, комплектования и обучения персонала, финансовой деятельности, координации деятельности, общей политики.
Следует подчеркнуть особую роль этого вида анализа для сегодняшнего Казахстана, когда процесс перестройки экономики неизбежно влечет за собой изменение (отмирание) старых и зарождение новых структур, естественно, с новыми функциями.
Основными задачами организационного анализа являются:
• определение задач участников проекта применительно к действующему законодательству и подзаконным актам (инструкциям, регламентам и пр.);
• оценка сильных и слабых сторон участников проекта с точки зрения материально-технической базы, квалификации, структур, финансового положения;
• оценка возможного влияния законов, политики и инструкций на судьбу проекта, особенно в части защиты окружающей среды, заработной платы, цен, государственной поддержки, внешнеэкономических связей;
• разработка мер по устранению слабых сторон участников проекта, выявленных в процессе анализа, а также снижению отрицательного воздействия окружения проекта (законы, политика, инструкции);
• разработка предложений по совершенствованию вышеупомянутых организационных факторов, влияющих на эффективность проекта
Целью социального анализа является определение пригодности вариантов плана проекта для его пользователей. Результаты социального анализа должны обеспечить возможность стратегии взаимодействия между проектом и его пользователями, которая поддерживалась бы населением и способствовала бы достижению целей проекта.
Социальный анализ сосредоточивает внимание на четырех основных областях:
• социально-культурные и демографические характеристики населения, затрагиваемого проектом (количественные характеристики и социальная структура);
• организация населения в районе действия проекта, включая структуру семьи, наличие рабочей силы, доступ к контролю за ресурсами;
• приемлемость проекта для местной культуры;
• стратегия обеспечения необходимых обязательств от групп населения и организаций, пользующихся результатами проекта.
Следует отметить, что социальный анализ - дело даже более сложное, чем финансовый и экономический анализ, прежде всего из-за затруднительности применения формальных методов и отсутствия стандартных методик и процедур. Вместе с тем необходимо понимать, что успешное его проведение способствует улучшению плана проекта, а также эффективности проекта в целом.
Социальные результаты в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определения экономической эффективности.
Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются:
• изменение количества рабочих мест в регионе;
• улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;
• изменение условий труда работников;
• изменение структуры производственного персонала;
• изменение надежности снабжения населения отдельными видами товаров;
• изменение уровня здоровья работников и населения;
• экономия свободного времени населения.
Заметим, что предусматриваемые проектом мероприятия по создд нию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.
Экологический анализ занимает особое место в проектном анализе, так как взаимоотношения между деятельностью человека и окружающ&й средой недостаточно изучены, и, что самое главное, несовершенные . этой точки зрения решения приводят к необратимым изменениям в окружающей среде.
Задачей экологического анализа инвестиционного проекта является установление потенциального ущерба окружающей среде, наносимого проектом как в инвестиционный, так и в постинвестиционный период, а также определение мер, необходимых для смягчения или предотвращения этого эффекта. Иначе говоря, следует находить такие средства достижения целей проекта, которые не уменьшают «емкости» экосистемы.
Поэтому в план проекта должны включаться соответствующие руководящие стандарты, а также меры, обеспечивающие соблюдение этих стандартов. По данным Всемирного банка, расходы на необходимые. меры по защите окружающей среды составляют не более 3% от общих затрат на проект.        Существенно больших (до 10%) затрат требуют те проекты, которые после завершения их разработки нуждаются во включении защитных мер.
Проведение стандартного анализа экономической эффективности экологических проектов часто не представляется возможным, так как экологические затраты и результаты нередко очень трудно рассчитать. В этих случаях прибегают к так называемому качественному анализ) (влияние, например, какого-то загрязняющего вещества на зрение, обоняние, вкус, на животных и растения). Тем не менее качественный анализ, как и количественный, должен показать разницу между ситуациями «с проектом» и «без проекта».
Два последних направления (финансовый и экономический) являются ключевыми, и поэтому следует рассмотреть их особо (см. разде. «Определение и оценка эффективности инвестиционных проектов»).

Глава 2. УЧЕТ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Учет инвестиций в дочерние, зависимые и совместно-контролируемые хозяйственные товарищества

В соответствии с Гражданским Кодексом Республики Казахстан хозяйственное товарищество признается дочерним, если другое (основное или материнское) хозяйственное товарищество в силу преобладающего участия в его уставном капитале либо в соответствии с заключенным между ними договором, либо иным образом имеет возможность определить решения, принимаемые таким товариществом; зависимое акционерное общество признается зависимым, если другое (участвующее, преобладающее) юридическое лицо имеет более 20% его голосующих акций; совместно-контролируемые юридические лица - это товарищества, в силе заключенных договоров попавшие под влияние других юридических лиц, дающее им право определить в большей или меньшей степени финансовую и иную политику инвестируемого объекта.
Учет инвестиций ведется на счетах подраздела 14 «Инвестиции», в который включены следующие синтетические счета: 141 «Инвестиции в дочерние товарищества», 142 «Инвестиции в зависимые товарищества», 143 «Инвестиции в совместно-контролируемые юридические лица», 144 «Прочие инвестиции».
Счета данного подраздела предназначены для обобщения информации о наличии и движении инвестиций в акции и паи дочерних, зависимых товариществ и совместно-контролируемых юридических лиц.
Счета 141-144 являются активными, сложными. Аналитический
- учет ведется по инвестируемым предприятиям и видам инвестиций.
Учет инвестиций регулируется стандартом бухгалтерского учета № 14 «Учет инвестиций в зависимые хозяйственные товарищества».
При учете инвестиций применяются следующие методы:
Метод долевого участия - метод учета, при котором инвестиции в момент приобретения отражаются по покупной стоимости с дальнейшим увеличением (уменьшением) их стоимости по мере признания доли инвестора в изменениях чистых активов зависимого хозяйственного товарищества. Изменение доли инвестора в чистом доходе (убытке) зависимого хозяйственного товарищества в отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности признается как доход (убыток).
При применении метода долевого участия балансовая стоимость инвестиции увеличивается (уменьшается) в части признания доли инвестора в чистых доходах (убытках) зависимого хозяйственного товарищества и признается как доход (убыток).
Дивиденды, причитающиеся от общей суммы накопленного чистого дохода зависимого хозяйственного товарищества, уменьшают балансовую стоимость инвестиции.
Изменение доли инвестора, связанное с переоценкой активов зависимого хозяйственного товарищества, увеличивает (уменьшает) балансовую стоимость инвестиций и отражается в разделе собственного капитала.
Если доля инвестора в убытках зависимого хозяйственного товарищества равняется или превышает балансовую стоимость инвестиции, учет таких убытков в дальнейшем не осуществляется. Инвестиции отражаются по нулевой стоимости.
Инвестор вновь осуществляет отражение своего долевого участия в чистом доходе зависимого хозяйственного товарищества только после того, как доля чистого дохода будет равна доле чистых убытков.
Метод стоимости - метод учета, при котором инвестиции в момент приобретения отражаются по покупной стоимости. Доход от инвестиции признается в отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности инвестора в размере причитающихся дивидендов от общей суммы накопленного чистого дохода зависимого хозяйственного товарищества, возникших после даты приобретения.
Инвестиция учитывается по методу стоимости приобретения, когда инвестируемое предприятие действует в условиях строгих долгосрочных ограничений, значительно снижающих его способность передавать доходы инвестору. 
К числу причин, вызывающих подобные ограничения, относятся следующие: предприятие может находиться под надзором какого-либо регулирующего органа, который может вмешиваться в политику распределения дивидендов; предприятие может вести свою деятельность за рубежом, где существуют ограничения на перевод дивидендов (доходов) за границу, и (или) где курс валюты может быстро падать.
 Кроме того, изменения в политической обстановке могут препятствовать осуществлению хозяйственной деятельности предприятия;
- могут вступить в силу ограничения на выплату дивидендов, предусмотренные соглашениями о займах.
Инвестиции в зависимое хозяйственное товарищество учитываются » в консолидированной финансовой отчетности по методу долевого участия, кроме случаев, когда инвестиции приобретены с целью их реализации в ближайшем будущем; зависимое хозяйственное товарищество действует в условиях строгих долгосрочных ограничений, которые значительно снижают его способность передавать средства инвестору. В этом случае они должны учитываться методом стоимости.
Начиная с даты, когда зависимое хозяйственное товарищество больше не соответствует определению зависимого хозяйственного товарищества, инвестиции должны учитываться в соответствии с принятой Учетной политикой по учету долгосрочных инвестиций.
Инвестор, составляющий отдельную финансовую отчетность, должен представлять ту же информацию о своих инвестициях в зависимое хозяйственное товарищество, что и при составлении консолидированной финансовой отчетности.
Инвестиции в зависимое хозяйственное товарищество, которые включены в отдельную финансовую отчетность инвестора, не составляющего консолидированную финансовую отчетность, учитываются:
- методом долевого участия либо методом стоимости (методом стоимости, когда зависимое хозяйственное товарищество действует в условиях строгих долгосрочных ограничений, или инвестиции приобретены с целью реализации в ближайшем будущем); по покупной стоимости или по стоимости с учетом переоценки, или по наименьшей оценке из покупной и текущей стоимости в соответствии с принятой учетной политикой по учету долгосрочных инвестиций.

2.2. Учет финансовых инвестиций

Учет финансовых инвестиций ведется на счетах подраздела 40 «Финансовые инвестиции», в который входят счета 401 «Акции», 402 «Облигации» и 403 «Прочие финансовые инвестиции».
Счета 401-403 активные, сложные, основные. По дебету этих счетов записывают остатки финансовых вложений на начало и конец месяца, операции по увеличению инвестиций; по кредиту - операции по уменьшению финансовых инвестиций.
Аналитический учет по счетам финансовых инвестиций ведется по видам инвестиций и объектам, в которые осуществлены эти инвестиции (предприятиям-продавцам ценных бумаг, другим предприятиям, участником которых является предприятие, предприятиям-заемщикам с выделением инвестиций в объекты на территории страны и за рубежом).
Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной суммы в капитал акционерного общества, дающая право ее владельцу на получение части дохода в виде дивидендов.
Учет акций ведется на счете 401 «Акции». На этом счете учитываются суммы, вложенные предприятием в приобретение акций других предприятий, банков и т.д.
При приобретении акций составляется корреспонденция счетов по дебету счета 401 «Акции» и кредиту следующих счетов: 671 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками, 687 «Прочая кредиторская задолженность и начисления», 641 «Задолженность дочерним товариществам», 642 «Задолженность зависимым товариществам», 643 «Задолженность совместно-контролируемым юридическим лицам» - на покупную стоимость приобретенных акций. Приобретение акций может быть отражено минуя счета расчетов: дебет счета 401, кредит счетов 431 «Наличность на валютном счете внутри страны», 432 «Наличность на валютном счете за рубежом» - при приобретении акций зарубежных государств, банков и компаний; 441 «Наличность на расчетном счете», 451 «Наличность в кассе в национальной валюте» - при приобретении акций на внутреннем рынке Республики Казахстан.
Облигация - разновидность ценных бумаг, дающая ее держателю (владельцу) доход в виде процентов от ее нарицательной стоимости. Она является долговым обязательством эмитента (государства, хозяйствующего товарищества) на определенных условиях при выпуске займа. Облигация является одной из форм фиктивного капитала. Облигация отличается от акции тем, что ее держатель не является членом акционерного общества и не имеет права голоса.
Учет операций с облигациями ведется на счете 402 «Облигации». На этом счете учитывается наличие и движение финансовых инвестиций в процентные облигации государственных и местных займов и другие аналогичные ценные бумаги по покупной стоимости. Различают следующие виды облигаций: государственные и частные (выпускаемые коммерческими банками, акционерными обществами и др.); именные и на предъявителя; процентные и беспроцентные; свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения.
Облигации должны содержать следующие реквизиты: название, фирменное наименование и местонахождение эмитента (государство, предприятие, организация, выпускающие в обращение облигации);
фирменное наименование или имя покупателя, или надпись, что облигация выписана на предъявителя; номинальная стоимость, размер процента, если это предусмотрено; сроки погашения и выплаты процентов, место и дату выпуска, а также серию и номер облигации, образцы подписей уполномоченных лиц эмитента. Обязательным реквизитом целевых облигаций является указание товара (услуги), под который они выпускаются. Порядок и сроки погашения облигаций, указанные в решении о выпуске, определяются эмитентом.
Облигации могут выпускаться эмитентами по номинальной стоимости, с премией, со скидкой. Рассмотрим на примерах расчеты по приобретению облигаций и полученного дохода по ним.
1. Облигации выпущенные по номинальной стоимости. Предприятие приобрело облигации в количестве 1000 штук по 1000 тенге каждая, на сумму 1000000 тенге, сроком на 3 года с обязательством эмитента выплаты по ним 20% годовых каждые три месяца. На стоимость приобретенных облигаций:
дебет счета 402 "Облигации",
кредит счета 441 "Наличность на расчетном счете" - 1000000 тенге. Годовая сумма процентов по приобретенным облигациям составит:
1000000 тенге х 20% : 100% - 200000 тенге или 16667 тенге в месяц. На сумму начисленных процентов ежемесячно делается запись по дебету счета 332 "Начисленные проценты" и кредиту счета 724 "Дивиденды по Нациям и доходы в виде процентов" - 16667 тенге.
Каждые три месяца эмитент облигаций оплачивает по условиям выпуска причитающиеся инвестору проценты:
дебет счета 441 "Наличность на расчетном счете",
кредит счета 332 "Начисленные проценты" - 50001 тенге (16667
тенге х 3).
При наступлении срока погашения облигаций эмитент возвращает инвестору вложенные им деньги по номинальной стоимости: .
дебет счета 843 "Расходы по реализации ценных бумаг", 
кредит счета 402 "Облигации" - 1000000 тенге;
дебет счета 334 "Прочая дебиторская задолженность",
кредит счета 723 "Доход от реализации ценных бумаг" - 1000000 тенге;
дебет счета 441 "Наличность на расчетном счете",
кредит счета 334 "Прочая дебиторская задолженность" - 1000000 тенге. Облигации, выпущенные с премией. Эмитент выпустил облигации ДВ количестве 1000 штук по 1000 тенге каждая, на сумму 1000000 тенге,
сроком на 2 года с обязательством эмитента выплаты по ним 25% годовых, с выплатой их два раза в год. Предприятие-инвестор приобрело облигации, когда рыночная стоимость облигации была на 3% больше чем объявленный номинал, или за 1030 тенге, надеясь получить доход, ибо эмитент объявил оплату процентов более высокую, чем на рынке в среднем (рыночная процентная ставка 22%).
На номинальную стоимость облигаций плюс сумма премии Д 000000 + 1000 х 3 : 100) х 100 = 1030000 тенге:
дебет счета 402 "Облигации",
кредит счета 441 "Наличность на расчетном счете" - 1030000 тенге.
На ежемесячную сумму процентов по облигациям (1000000 : 100 х bu гс 250000 в год или 20833 тенге в месяц):
дебет счета 332 "Начисленные проценты",
кредит счета 724 "Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов - 20833 тенге ежемесячно.
Каждое полугодие эмитент выплачивает доход по облигациям 20833 х 6 = 124998 тенге):
дебет счета 441 "Наличность на расчетном счете",
кредит счета 332 "Начисленные проценты" - 124998 тенге.
При каждом начислении дохода, каждый месяц производится списание части разницы между покупной и номинальной стоимостью (30000 : 24 = 1250 тенге) на расходы предприятия, всего за 2 года -30000 тенге
дебет счета 845 "Прочие расходы от неосновной деятельности",
кредит счета 402 "Облигации" - 1250 тенге.
По наступлению срока погашения облигаций эмитент возвращает инвестору стоимость облигаций по номинальной стоимости:
дебет счета 843 "Расходы по реализации ценных бумаг",
кредит счета 402 "Облигации" - 1000000 тенге;
дебет счета 334 "Прочая дебиторская задолженность",
кредит счета 723 "Доход от реализации ценных бумаг" - 1000000 тенге;
дебет счета 441 "Наличность на расчетном счете",
кредит счета 334 "Прочая дебиторская задолженность" - 1000000 тенге.
Таким образом, предприятие получит, предусмотренные эмиссией облигаций, 500000 тенге дохода, из которого будет произведен вычет премии в сумме 30000 тенге.
3. Облигации выпущенные со скидкой. Предприятие принимает решение приобрести 1000 штук облигаций, номинальная стоимость одной облигации 1000 тенге, на сумму 1000000 тенге сроком на два года с обязательством эмитента выплаты 25% годовых два раза в год. Общая сумма дохода 250000 тенге в год, 125000 тенге за полугодие, 20833 тенге в месяц.
На момент продажи рыночная процентная ставка составила 29%. Эмитент решает продать облигации со скидкой 33 тенге с каждой облигации (1000 - 33 = 967 тенге). Сумма скидки 33000 тенге (1000 х 33 = 33000 тенге), текущая стоимость приобретенных облигаций 967000 (1000000-33000) тенге.
Приобретение облигаций со скидкой отражается по дебету счета 402 "Облигации" и кредиту счета 441 "Наличность на расчетном счете" -967000 тенге.
При ежемесячном начислении дохода от процентов дебетуют счет 332 "Начисленные проценты" и кредитуют счет 724 "Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов" - 20833 (250000 : 12) тенге.
При оплате эмитентом процентов (2 раза в год) дебетуют счет 441 "Наличность на расчетном счете" и кредитуют счет 332 "Начисленные проценты" - 125000 тенге.
При каждом начислении дохода от процентов, каждый месяц в течение двух лет, производится доначисление разницы между покупной и номинальной стоимостью (33000 : 24 = 1375 тенге), увеличивающее доход предприятия всего на 33000 тенге:
дебет счета 402 "Облигации";
кредит счета 727 "Прочие доходы от не основной деятельности" -1375 тенге.
По наступлении срока погашения облигаций эмитент возвращает инвестору их стоимость:
дебет счета 843 "Расходы по реализации ценных бумаг",
кредит счета 402 "Облигации" - 1000000 тенге;
дебет счета 334 "Прочая дебиторская задолженность",
кредит счета 723 "Доход от реализации ценных бумаг" – 1000000,
дебет счета 441 "Наличность на расчетном счете",
кредит счета 334 "Прочая дебиторская задолженность" - 1000000 тенге,
Инвестиция средств в облигации предполагает получение фиксированного процента в зависимости от величины ее номинальной стоимости, а также возмещение номинальной стоимости облигации после ее погашения.
Возможны два варианта приобретения облигаций: по цене большей, чем номинальная и по цене меньшей, чем номинальная стоимость.
Разница между фактической и номинальной стоимостью облигации  должна быть амортизирована так, чтобы к моменту наступления срока ее погашения фактическая стоимость равнялась номинальной стоимости облигации.
В обоих, приведенных выше случаях следует иметь ввиду, что часть разницы между покупной и номинальной стоимостью списывают или доначисляют при каждом начислении причитающегося предприятию дохода по ценным бумагам, которая определяется исходя из общей суммы разницы и установленной периодичности начисления доходов по ценным бумагам; к моменту погашения (выкупа) ценных бумаг оценка, в которой они учитываются на счете 402 "Облигации", должна соответствовать номинальной стоимости. На счете 403 "Прочие финансовые инвестиции" учитывают депозитные сертификаты, депозиты, боны, казначейские векселя, казначейские ноты, предоставленные краткосрочные и долгосрочные займы, производные ценные бумаги.
Депозитный сертификат - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита. Сертификаты могут быть выданы до востребования (дают право на изъятие определенной суммы по предъявлению депозитного сертификата) и срочные (с указанием срока принятия вклада и размера причитающихся процентов). Депозитные сертификаты могут быть проданы вкладчиком банку или дилерам (посредникам в торговых сделках купли-продажи ценных бумаг, товаров и валюты) с потерей процентов или переданы одним лицом другому с помощью передаточной надписи. Экономическое значение депозитных сертификатов состоит в том, что они выступают в качестве рыночного инструмента и мультипликатора кредитных ресурсов.

Хозяйственные операции по депозитным сертификатам приведены ниже.

№ но	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов	
			Дебет	кредит	
1	2	3	4	5	
1.	Предприятие приобретает депозитные сертификаты: у банка	160000	423 "Наличность на специальных счетах в банках", 403"Прочие финансовые инвестиции"	44) "Наличность на расчетном счете". 423"Наличность на специальных счетах в банках"	
	У вкладчика банка или его приемника	100000	403 "Прочие финансовые инвестиции"	441"Наличность на расчетном счете"	

	Итого	260000	Х	х	
2.	При погашении депозитных сертификатов приобретенных: непосредственно у банка	160000	441 "Наличность на расчетном
счете"	403 "Прочие финансовые инвестиции"	
	у вкладчика или у его правопреемника	100000	441 "Наличность на расчетном счете"	403 "Прочие финансовые инвестиции"	

	Итого	260000	Х	х	
3.	Начислены проценты по депозитным сертификатам (запись делается ежемесячно в течении срока действия сертификата). В данном примере начисляется условно вся сумма	54380	332 "Начисленные проценты"	724 "Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов"	
4.	Получены проценты по депозитным сертификатам	54380	441 "Наличность на расчетном счете"	332 "Начисленные проценты"	
5.	Предприятие реализовало депозитный сертификат: на балансовую стоимость сертификата	80000	843 "Расходы по реализации ценных бумаг"	403"Прочие финансовые инвестиции"	
	на продажную стоимость сертификата	90000	334 "Прочая дебиторская задолженность"	723 "Доход от реализации ценных бумаг"	
6.	Получена сумма за депозитный сертификат	90000	441 "Наличность на расчетном счете"	334"Прочая дебиторская задолженность"	
7.	В конце года списываются доходы и расходы но реализации сертификата: доходы	54380 90000	724 "Дивиденды по акциям и доходы в виде процентов" 723 "Доход от реализации ценных бумаг"	571 "Итоговый доход (убыток)"
571 "Итоговый доход (убыток)"	
	расходы	80000	571 "Итоговый доход (убыток)"	843 "Расходы по реализации ценных бумаг"	

Депозиты -- вклады в банки свободных денежных средств. Различают срочные депозиты, депозиты до востребования и условные депозиты (средства, внесенные другим лицом на имя вкладчика, который может распорядиться вкладом только при соблюдении определенных условий или ^Наступлении обстоятельств, указанных при открытии счета).
Боны - долговые обязательства, выпускаемые государственным Казначейством, отдельными учреждениями и предприятиями. Боны могут быть использованы в качестве покупательного и платежного средствa; они выполняют роль денежных суррогатов.
Казначейские векселя - вид краткосрочных обязательств государства; не имеют процентных купонов. Реализуются преимущественно среди банков со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Держатели векселей получают доход, равный разнице между номинальной ценой, по которой они погашаются, и продажной ценой.
Казначейские ноты - разновидность денег, выпускаемых в порядке казначейской эмиссии. Синоним казначейских билетов (не обеспечены драгоценными металлами и не подлежат размену на золото и серебро); один из видов среднесрочных государственных обязательств, выпускаемых на предъявителя.
Предоставленные займы - займы (краткосрочные и долгосрочные), предоставленные заимодавцем займополучателю под определенные проценты и гарантии.
Производные ценные бумаги - это такие ценные бумаги как опционы, варранты, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения
Опцион - ценная бумага, которая является результатом опционного контракта, в соответствии с которым, один из его участников приобретает право покупки или право продажи ценной бумаги по оговоренной цене в течение некоторого периода времени, а другой участник за денежную премию обязуется при необходимости продать или купить ценную бумагу по определенной договорной цене.
Под опционным контрактом подразумевается контракт, обязывающий держать предложение в силе в течение оговоренного периода времени. Покупатель опциона принимает решение о том, реализовывать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период опциона. Сумма которую покупатель уплатил за опцион, составит доход продавца в случае, если опцион не будет реализован. Прибыль покупателя опциона "колл", дающего право купить акции, возникает в том случае, если текущий биржевой курс поднимается выше курса, оговоренного в опционе, и которому выгодно реализовывать опцион, то есть купить акции у продавца опциона. Опцион второго главного типа - "пут" - дает право продать акции. Прибыль в опционе "пут" образуется тогда, когда текущий биржевой курс опускается ниже оговоренного в опционе, и поэтому выгодно купить на бирже акции, а затем реализовывать опционы, то есть обязать продавца опциона приобрести эти акции по оговоренному курсу.
Варрант - это ценная бумага, которая появляется вместе с выпуском основных ценных бумаг (корпоративных привилегированных акций, облигаций) для привлечения интереса к покупке указанных фондовых ценностей. Варрант предоставляет его владельцу право приобрести ценные бумаги по заранее установленной цене в течение определенного времени. Владелец варранта - и есть его покупатель. Продавцом варранта является лицо, осуществляющее эмиссию производных ценных бумаг (варранта) и принимающее соответствующие обязательства по отношению к покупателю варранта. Цена, по которой приобретаются ценные бумаги по варранту, называется ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг разделяется, когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг.
Фьючерсный контракт - ценная бумага, представляющая собой договор о поставке обговоренного количества ценностей в течение известного периода времени по цене, установленной в момент заключения сделки. Фьючерсные контракты могут не заканчиваться поставкой участникам сделки фондовых ценностей, но могут и не предусматривать реальной поставки товара. В этом случае фьючерсные контракты предусматривают выплату одним из участников сделки другому разницы между контрактной ценой и биржевой на дату исполнения платежа по контракту. Расчеты по фьючерсным контрактам осуществляются через расчетную (клиринговую) палату биржи, куда поступают суммы, гарантирующие выполнение обязательств каждым участником.
Ниже приводится корреспонденция счетов по счету 403 «Прочие финансовые инвестиции».

X" ип	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов	
			дебет	кредит	
1	2	3	4	5	
1.	Произведена инвестиция денежных средств в депозиты, сертификаты, боны, казначейские ноты, производные ценные бумаги, предоставленные займы	600000	403	441,451. 431,432	
2.	Предоставлены займы в виде основных средств, нематериальных активов, материалов, готовой продукции, товаров	300000	403	671,687	
3.	Возврат предоставленных займов, депозитов и др. вложений	250000	441,451, 431,432	403	
4.	Возврат предоставленных займов в натуре	260000	122-125,101-103,106,201-206,208.221-223	403	
5.	Начислены проценты по депозитам, предоставленным займам и др.	68000	332	724	
6.	Оплачены начисленные проценты	68000	441,451,
431,432	332	
7.	Реализованы казначейские векселя, боны, производные ценные бумаги: на стоимость векселей, бонов и производных ценных бумаг по цене их приобретения	120000	843	403	
	на стоимость векселей, бонов и производных ценных бумаг по продажной цене	135000тификаци	
	Перечисление сумм за казначейские векселя, боны и производные ценные бумаги	135000	441,451, 431,432	334	

Аналитический учет по счету 403 осуществляется по видам финансовых вложений и объектам, в которые произведены вложения (отдельно внутри страны и за рубежом), в ведомости аналитического учета, имеющую форму оборотной ведомости или в аналогичной машинограмме.

2.3 Определение текущей стоимости краткосрочных инвестиций и переоценка долгосрочных финансовых инвестиций

Каждый хозяйствующий субъект вправе учитывать краткосрочные финансовые инвестиции по текущей (рыночной) стоимости. При этом, Учетной политикой предусматривается периодичность изменений рыночной стоимости, в зависимости от изменения состояния рынка. Если . финансовые инвестиции, приобретенные предприятием, внесены в листинг фондовой биржи, то определить их стоимость в любой момент  времени не представляет трудности. В противном случае, когда финансовые инвестиции не котируются на фондовой бирже, рыночную стоимость можно определить исходя из доходности приобретенных финансовых инвестиций, проведя определенные расчеты. Определение стоимости облигаций с фиксированным уровнем дохода. Стоимость облигаций может рассматриваться как текущая стоимость потоков , денежных выплат по ней. Уравнение оценки для облигаций, процентной доход, по которой уплачивается в конце года и которая имеет номинальную стоимость N, выглядит так:

где: р - текущая стоимость облигации;
С- номинальный процентный доход, подлежащий ежегодной выплате;
k - дохода получаемый до срока погашения;
п - срок, оставшийся до погашения облигаций. Проценты по большей части облигаций выплачиваются дважды в год, а не один раз. Е^ результате этого уравнение модифицируется в следующем виде:

Пример. Предприятие, в Учетной политике которого отражено, что краткосрочные финансовые инвестиции должны учитываться в балансе по текущей (рыночной стоимости, приобрело облигации стоимостью 1400 тенге с номинальным процентным доходом 11% и установленным сроком погашения 17 лет. Доход за период (6 лет), оставшийся до погашения выпуска составляет 36%. Проценты по облигации выплачиваются два раза в год по истечении двенадцати месяцев владения облигациями, предприятие принимает решение о их реализации. В соответствии с учетной политикой текущая стоимость краткосрочных инвестиций должна изменяйся каждый год. Определим текущую стоимость
облигации :
- доход получаемый ежегодно до срока погашения - 25% (всего по облигациям предусмотрено 36%, из которых уже выплачено 11%, следовательно, оставшиеся доход 25% (36-11));
- номинальный Процентный доход - 154 тенге (1400х11%);
- срок оставшийся ДО погашения облигации - 5 лет (6-1). При таких условиях формула рыночной стоимости облигации выглядит следующим образом:

Отсюда р = 871,9 тенге.
Ставка дисконтирования на 5 лет ежегодных выплат по 25% равна 2,689. Для единовременного платежа ставка дисконтирования через 5 лет равна 0,327. Ежегодные процентные выплаты 154 тенге. Тогда р = = 2,683 х 154 + 1400 х 0,327 = 871,9 тенге
Определение текущей стоимости бессрочных облигаций. Выпущенные в начале XIX века британские консоли, бессрочные обязательства, являются обязательствами британского правительства выплачивать фиксированный процентный доход вечно. Если вложение средств в такую облигацию обеспечивает вечное получение ежегодных выплат в размере С, то ее текущая стоимость равна р = С 1 k, где k -
необходимый доход на бессрочное владение, определенный как сумма безрисковой ставки и рисковой премии.
Предположим, мы смогли приобрести ценную бумагу, обеспечивающую ежегодную выплату 1000 тенге в год вечно. Если бы приемлемый уровень k составил 14%, то рыночная стоимость облигации составила бы р - 1000/14% * 100% - 7142 тенге.
При изменении приемлемого уровня дохода (уровень рыночной нормы доходности), будет изменять стоимость облигации. Определение стоимости производных ценных бумаг.
Варрант представляет собой право приобрести определенное количество акций по определенной цене. Пусть рыночная цена акций равна р ; цена акции, назначенная по варранту, П , на один варрант можно купить V акций, тогда стоимость варранта равна:

где Цв - стоимость варранта.
При каждом изменении рыночной цены акции изменяется текущая стоимость варранта.
Опционы - ценные бумаги, представляющие собой право ("колл"-опцион) купить или продать ("пут"-опцион) определенное количество акций по определенной цене в установленный срок.
Текущая стоимость опциона ( Цо), определяется по следующей
формуле:

где: р- рыночная цена на акции на дату окончания контракта;
/7 - цена на акции, назначенная в опционном контракте;
k - количество акций по опционному контракту;
S - цена покупки опциона.
При каждом изменении рыночной цены акции изменяется текущая стоимость опциона.
Определение текущей стоимости акций. Поскольку срок действия акций не ограничен, предположив, что дивиденд за каждый год является постоянным и равным Д в абсолютном выражении, формула определения стоимости акций будет выглядеть следующим образом:

где: Ца - стоимость акции;
k, - процентная ставка.
Рыночная стоимость акций оценивается различными методами, одним из которых является предположение о существовании двух типов инвесторов. Одни ориентируются на высокое дивидендное покрытие, другие - на прирост стоимости акций. Согласно этому, рыночная цена акций определяется как средневзвешенная сумма:

где: рак - рыночная стоимость акций;
х - доля инвесторов, надеющихся на высокие дивиденды;
у - доля инвесторов, рассчитывающих на дальнейшее увеличение курсовой стоимости акций;
Цз - цена закрытия данного вида акций на прошедших торгах. В зависимости от величины х и у при определении рыночной цены акций преобладает "курсовой" (у  1) или "дивидендный" (х 1) подход. Очевидно, что и курсовой, и дивидендный подход не может дать удовлетворительную оценку реальной цены акций.
Рыночную цену в различных будущих периодах рассчитывают с помощью методов технического анализа, согласно которым по статистике изменения курсов акции в предыдущие периоды прогнозируют ее изменение в будущем.
Поскольку акции являются "вечными" ценными бумагами с величиной дивидендов, изменяющейся во времени произвольным образом, возникают сложности в оценке их текущей стоимости в аналитическом виде.
         Отсутствие моделей для расчета текущей стоимости акций не превращает ситуацию в безнадежную, в силу того, что при необходимости  могут использоваться модели с постоянными дивидендами, где переменные дивиденды будут применяться как средние за оцениваемый  временной период.
Например, рыночная цена акции может быть рассчитана как текущая стоимость потока ожидаемых будущих дивидендов, рассчитанных исходя из их средней величины за прошлый период. Тогда формула определения рыночной стоимости акций будет выглядеть следующим образом:

где: Дt - ожидаемый дивиденд за период /;
k - необходимый уровень дохода по акции;
- сумма дисконтированных стоимостей будущих дивидендов за периоды с 1 до бесконечности;
pak - рыночная стоимость акций.
Если инвестор предполагает держать акцию один год и цена акции будет расти пои ставке n, то текущая стоимость такой акции будет:

где: Д - ожидаемый в конце года дивиденд;
п - темп роста акции в течение года, %;
/ - ставка дисконтирования (приведения ожидаемых дивидендов к текущей стоимости).
Например, если в прошлом году предприятие выплатило на акцию 1 тыс.тенге дивидендов, причем из прибыли предприятия и соответственно дивиденды росли в среднем на 5% ежегодно за ряд лет, то инвестор, предполагая, что темп роста сохранится и цена акции так же вы-i растет на 5%, может определить ожидаемую величину дивиденда:

Если предположить, что норма прибыли по аналогичным акциям ,|эавна 22%, то можно определить ее текущую стоимость:

В современных условиях, при определении текущей стоимости ценных бумаг, необходимо обязательно делать корректировку на инфляцию. Изменение покупательной способности денег порой оказывает значительное влияние на текущие процессы и приводит к несоответствию проведенных расчетов и действительную текущую стоимость ценных бумаг.
Предположим, что h - темп прироста инфляции, выраженный в виде долей единицы, тогда (1 +/г)-годовой рост инфляции. Реальный годовой доход (kp), при таких условиях, определяется как:

где kn - номинальная годовая ставка..
Переоценка долгосрочных инвестиций. Для переоценки долгосрочных финансовых инвестиций необходимо определить периодичность переоценки; одновременно следует переоценивать долгосрочные -инвестиции одного вида.
Сумма дооценки долгосрочных финансовых инвестиций относится на увеличение собственного капитала. При снижении стоимости инвестиции уменьшение производится за счет суммы дооценки той же инвестиции.
При отсутствии (недостаточности) суммы дооценки одной и той же инвестиции, снижение ее стоимости относится на убыток.
Сумма дооценки инвестиции, стоимость которой ранее была снижена, относится на увеличение собственного капитала после погашения убытка от той же инвестиции.
Ниже приводится корреспонденция счетов по переоценке инвестиций.

№ пл	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов	
			дебет	кредит	
1.	В установленном порядке произведена дооценка долгосрочных финансовых инвестиций	270,0	141-144, 401,403	542	
2.	В установленном порядке произведена уценка долгосрочных финансовых инвестиций	290,0	542	141-144, 401,403	
3.	При недостаточности сумм дооценки, учтенной на счетах 542, при списании уценки долгосрочных инвестиций разница списывается на убыток	150,0	845	141-144, 401,403	

Каждый субъект в Учетной политике оговаривает периодичность переоценки имеющихся финансовых инвестиций и основание - либо на основе котируемой бирже рыночной цены, либо по справедливой стоимости.
В настоящее время, в виду отсутствия активности на биржевом рынке, стоимость финансовой инвестиции повышается или снижается в основном за счет изменения показателей эффективности инвестиций или за счет перерегистрации хозяйствующих субъектов.
Процесс принятия решений о долгосрочных финансовых инвестициях является одним из самых трудных и противоречивых финансовых вопросов. Когда инвестор вкладывает средства в долгосрочные инвестиции, то он отказывается от денежных средств сегодня, в пользу до-. хода в будущем. Инвестиционный проект оценивается в соответствии с I тем, даст он прибыль равную или большую, чем необходимо инвесторам. Изначально существует такой коэффициент окупаемости, который 1 позволит рыночной цене инвестиции остаться неизменной. Но на практике принятие управленческих решений, зачастую влечет за собой изменение коэффициента окупаемости и, как следствие, оценки долгосрочных финансовых инвестиций.
Если Учетной политикой хозяйствующего субъекта предусмотрен ; порядок переоценки долгосрочных финансовых инвестиций в зависимости от изменения показателей эффективности в определенный период  времени, то логично пересчитывать изменение именно тех показателей, которые использовались при предварительной оценке инвестиционных проектов. В практике существует четыре наиболее распространенных метода анализа эффективности долгосрочных инвестиций:
- средней нормы дохода на инвестиции;
- окупаемости;
- внутренней нормы дохода;
- чистой текущей стоимости.
При использовании в анализе оценки долгосрочных финансовых инвестиций метода средней нормы дохода на инвестиции рассчитывается отклонение среднегодового дохода после налогообложения в определенный период времени того предприятия, в которое осуществлены, финансовые инвестиции и средней величины инвестиций в проект. Изменение средней нормы дохода на инвестиции приводит к увеличению, либо к уменьшению стоимости долгосрочных финансовых инвестиций, ТО есть к необходимости их переоценки. Например, предприятие осуществило финансовые инвестиции в одну из компаний со средней нормой дохода на момент инвестирования 9,3%. Учетной политикой предприятия предусмотрена переоценка финансовых инвестиций один раз в год по справедливой стоимости. По истечении года, следующего за годом осуществления инвестиций, среднегодовой балансовый доход за 3 года составляет 21 тыс. тенге, а чистые инвестиции 180 тыс.тенге. Соответственно средняя норма дохода составляет (21:180)* 100%= 11,67%. Увеличение средней нормы дохода, влечет за собой дооценку финансовых инвестиций на величину пропорциональную величине увеличения среднегодового дохода предприятия. То есть, если величина первоначальных инвестиций составила 180 тыс.тенге, в результате изменения средней нормы дохода на 5,3 тыс.тенге, она увеличится на 45 тыс.тенге (5,3:21*180).
Если при первоначальной оценке финансовых инвестиций использовался метод окупаемости и эффективность инвестиционного проекта определилась из числа лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов, долгосрочные финансовые инвестиции переоцениваются при изменении периода окупаемости.
Период окупаемости равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения. Изменение годового притока наличности в любой из моментов периода возмещения приводит к увеличению или сокращению периода окупаемости и соответственно стоимости финансовых инвестиций. Предположим, к примеру, что годовые притоки наличности не равны и при вложении средств в инвестиционный проект просчитаны в следующих объемах: первый год - 40 тыс. тенге; второй и третий годы - 60 тыс.тенге;
- четвертый, пятый год - 40 тыс.тенге при первоначальном вложении 180 тыс.тенге. Оценка инвестиционного проекта произведена на основе периода окупаемости в 3,5 года (3 года (40+60+б0)+0,5 года (40:2)). Однако, при стечении определенных обстоятельств на второй год приток наличности был меньше запланированного и составил 40 тыс.тенге. Период окупаемости изменился и по отношению к первоначальному, увеличился на б месяцев. Увеличение периода окупаемости на 6 месяцев изменяет стоимость инвестиций в сторону уменьшения на 20 тыс.тенге.
Использование методов внутренней, нормы дохода чистой текущей стоимости основывается на концепции стоимости денег во времени:
- предпочтительно иметь деньги сегодня, чем завтра. Для того, чтобы определить сколько сегодня будут стоить деньги, полученные в будущем применяются определенные средства идентификации денежных потоков. К числу этих средств относится ставка дисконтирования -процентная ставка, используемая для определения текущей стоимости будущих денежных потоков.
Внутренняя норма дохода для инвестиционного проекта - есть ставка дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых денежных оттоков и текущая стоимость ожидаемых денежных притоков. Если стартовые затраты приходятся на время О, то внутренняя норма дохода может быть представлена величиной /, которая определяется из следующей формулы:

Таким образом, / - это ставка дисконтирования величины будущих денежных потоков - от Х1 до Хп, чтобы можно было приравнять их к Текущей стоимости стартовых затрат во время 0=Хо.    При осуществлении инвестиционных вложений инвестором обычно просчитывается необходимая норма внутреннего дохода. Если в период владения инвестициями внутренняя норма дохода превысила необходимую, то это должно привести к переоценке долгосрочных финансовых инвестиций, поскольку проект становится более рентабельным. И наоборот, если проект становится менее рентабельным.
Как и метод внутренней нормы дохода, метод текущей стоимости - это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций. Чистая текущая стоимость равна текущей стоимости притоков денежных средств минус текущая стоимость оттоков денежных средств. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна:

где l - необходимая норма дохода.
Если необходимая норма дохода равна величине дохода, который инвесторы ожидают получить от инвестиционного проекта, и предприятие принимает этот проект с чистой реальной стоимостью, отличной от нуля, стоимость долгосрочных финансовых инвестиций будет увеличиваться, то есть дооцениваться. Например, предположим, что необходимая норма дохода равна 12% после налогообложения, величина инвестиций составляет 180 тыс.тенге и ежегодные выплаты в течении пяти лет 57 тыс.тенге, текущая стоимость будет равна:

При изменении необходимой нормы дохода до 14%, текущая стоимость изменится на 10 тыс.тенге в сторону уменьшения.

и соответственно должна быть произведена уценка финансовых инвестиций на 70,5 тыс.тенге (180-180*15,5/25,5).
В случае перерегистрации хозяйствующих субъектов, как правило, происходит изменение величины Уставного капитала. Если это изменение связано с увеличением или уменьшением уставного капитала без изменения долей инвесторов, в бухгалтерии инвестора необходимо отражать переоценку инвестиций. Например, предприятие владеет ста акциями акционерного общества открытого типа, имеющих номинальную стоимость сто тенге каждая, что составляет 14% уставного капитала акционерного общества. На собрании акционеров акционерного общества принято решение об увеличении уставного капитала до 7 млн.тенге за счет нераспределенного дохода прошлых лет и выпуска в обращение акций номиналом 150 тенге, при сохранении доли акционеров неизменной. У инвестора в учете это повышение отражается датой регистрации новой эмиссии следующими бухгалтерскими записями:
дебет счетов 141 "Инвестиции в дочерние товарищества", 142 "Инвестиции в зависимые товарищества", 143 "Инвестиции в совместно-контролируемые юридические лица", 144 "Прочие инвестиции",
кредит счета 542 "Дополнительный неоплаченный капитал от переоценки инвестиций".
Сумма переоценки определяется исходя из разницы сумм первоначальных инвестиций 10000 тенге (100*100) и сумм полученных после переоценки 15000 тенге (150*100), то есть в нашем примере составляет 5000 тенге (15000-10000).
В данном параграфе приведены далеко не все возможные методы переоценки финансовых инвестиций существующие в международной практике. Приведенные методы считаются наиболее распространенными и помогают в общем понять сущность переоценки долгосрочных инвестиций.
Инвентаризация инвестиций. Проведение инвентаризации позволяет выявить наличие фактических долгосрочных и краткосрочных инвестиций в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, уставные капиталы других предприятий, предоставленные другим предприятиям займы и др.
При проверке фактического наличия ценных бумаг (акции, облигации, чеки, векселя, коносаменты и другие документы, выпускаемые в соответствии с законодательством в качестве ценных бумаг); устанавливается реальная стоимость учтенных на балансе ценных бумаг; сохранность ценных бумаг (путем сопоставления фактического наличия с данными бухгалтерского учета); своевременность и полнота получения доходов по ценным бумагам.
При хранении ценных бумаг на предприятии инвентаризация проводится одновременно с инвентаризацией денежных средств в кассе предприятия в сроки, установленные руководителем предприятия, а также в тех случаях, когда проведение инвентаризации обязательно.
 Инвентаризация ценных бумаг проводится по отдельным эмитентам с указанием в акте названия, серии, номера, номинальной цены, сроков гашения и общей суммы. Реквизиты каждой ценной бумаги сопоставляются с данными описей (реестров, книг), хранящихся в бухгалтерии предприятия.
Инвентаризация ценных бумаг, сданных на хранение в банк или депозитарий (специальное хранилище ценных бумаг), заключается в Сверке остатков сумм, числящихся на соответствующих счетах бухгалтерского учета предприятия, с данными банка или депозитария. Указанные данные согласуются с данными, полученными по запросу, направленному в банк или депозитарий в ходе инвентаризации. 
При инвентаризации принадлежащих предприятию ценных бумаг оценка реальной стоимости устанавливается путем анализа бухгалтерской отчетности акционерных обществ, акции которых принадлежат Предприятию, эмитентов других бумаг с учетом информации о состоянии фондового рынка и котировок акций на фондовых биржах.    Средства долгосрочных финансовых инвестиций, переведенные предприятием в уставные капиталы других предприятий, созданных на территории страны и за рубежом, а также долгосрочные денежные и другие займы, предоставленные другим предприятиям, при инвентаризации должны быть подтверждены документами, свидетельствующими о произведенных вкладах и подтверждающими соответствующие права предприятия.
Результаты инвентаризации финансовых инвестиций находят отражение в «Инвентаризационной описи ценностей и бланков документов строгой отчетности» (ф. № Инв-16). Если в результате инвентаризации будут выявлены инвестиции, стоимость которых отнесена на счета расчетов с разными дебиторами, прочих денежных средств и др., то такие суммы должны быть сторнированы и отнесены по принадлежности на счета соответствующих инвестиций.
При инвентаризации могут быть выявлены инвестиции в предприятия, которые объявлены банкротами либо уже ликвидированы (инвестор не предъявил им соответствующие иски).
Инвентаризационная комиссия может выявить случаи преобразования инвестированных предприятий, смену форм собственности, приобретение инвестированных предприятий иностранным инвестором и др. Во всех приведенных и других случаях инвентаризационная комиссия должна принять соответствующие решения, а бухгалтерия отразить их в учете.
Корреспонденция счетов по результатам инвентаризации инвестиций приведена ниже.

№ пп	Содержание хозяйственных операций	Сумма, тенге	Корреспонденция счетов	
			дебет	кредит	
1.	При инвентаризации установлено, что инвестиции в дочерние предприятия в сумме 200,0 тыс.тенге ошибочно отнесены на счет 321 «Задолженность дочерних товариществ»: исправительная запись (методом «Красное сторно»)
правильная запись	200,0
200,0	321
141	441
441	
2.	При инвентаризации установлено, что на балансе учитываются акции коммерческого предприятия «Алау», которое объявлено банкротом. Идет его ликвидация. Ликвидационной комиссии по предложению инвентаризационной комиссии предъявлена претензия	400,0	334	401	

Раскрытие инвестиций в отчетности. В финансовой отчетности хозяйствующего субъекта необходимо раскрывать Учетную политику в определении: балансовой стоимости финансовых инвестиций, дохода от переоценки после выбытия переоцененных долгосрочных финансовых инвестиций.
Подлежат раскрытию также значительные суммы, включенные в доход по: процентам, роялти, дивидендам и арендной плате по долгосрочным и краткосрочным финансовым инвестициям; доходам и убыткам от выбытия краткосрочных финансовых инвестиций и уменьшениям в стоимости таких инвестиций. Раскрывается текущая стоимость инвестиций в недвижимость, если они не учитываются по текущей стоимости, а также значительные ограничения на реализацию инвестиций; получение дохода; получение дохода от их продажи; движение суммы от переоценки за отчетный период и характер таких движений; по долгосрочным финансовым инвестициям, учитываемым по стоимости с учетом переоценки; периодичность переоценки; дату последней переоценки; основание переоценки.

Глава 3. Проблемы и пути привлечения инвестиций в экономику Казахстана

3.1 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику РК

Сложившиеся экономические условия в Казахстане и его регионах пока не содержат реальных предпосылок для самоактивизации инвестиционных процессов. Не создан устойчивый экономический механизм к развитию производственного потенциала, нет механизма аккумулирования инвестиционных ресурсов для производственного сектора, не сформированы инвестиционные институты, способные организовать эффективный инвестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала. Все это диктует необходимость создания механизма реализации инвестиционной политики, способного реанимировать инвестиционный процесс в Казахстане.
Относительно высокий международный рейтинг Казахстана заставляет более пристально взглянуть на экономические и социальные процессы, происходящие в этой стране. Оказывается, что за десятилетие независимого существования Казахстан продвинулся дальше по пути последовательных рыночных преобразований, чем Россия. Практически завершена приватизация (у нас, как известно, начинается ее вторая волна); принято совершенно новое налоговое законодательство; основана современная банковская система; сформировано отечественное предпринимательство; перестроены экономические отношения на селе; проведена реформа жилиицно-коммунального хозяйства. В республике создана накопительная пенсионная система, и сегодня вклады в пенсионных фондах уже превысили 500 млн. долларов.
То, что Казахстан стал наиболее инвестиционно привлекательным государством СНГ, может, кого-то и удивит. Однако если сопоставить основные индикаторы социально-экономического развития Казахстана с российскими показателями, это удивление быстро пройдет.
	Беспрецендентное увеличение инвестиций в реальные активы имело место в Акмолинской области – более чем в 5 раз. Освоение инвестиций в основной капитал возросло более, чем в 2 раза в Атырауской области. Рост инвестиционной активности наблюдался также в Алматинской, Актюбинской и Костанайской областях.
	Рассмотрим динамику привлечения иностранных инвестиций в Республику Казахстан по данным государственного комитета Республики Казахстан по инвестициям.
На графике ярко видна тенденция снижения общих объёмов привлечения иностранных инвестиций в республику за 1996-1999 года. Она связана со значительным уменьшением объёмов внешних займов правительства Республики Казахстан. При этом делается акцент на прямые иностранные инвестиции, так как большое значение имеет размер внешнего долга страны.

График 1.
Млн. дол. США         Динамика привлечения иностранных инвестиций в РК
3000
2500
2000
1500
	
1000
500
0
1996                   1998                  1999                    2000                      2003
                                               годы
        всего
        прямые иностранные инвестиции

В настоящее время валовой внешний долг Казахстана включает прямые государственные долги и долги, гарантированные Казахстаном, привлеченные долги по кредитам без правительственных гарантий, а также кредиторскую задолженность предприятий Республики Казахстан предприятиям других стран. Рост внешнего долга вызывает увеличение затрат на его обслуживание. Поэтому политика Правительства в области внешнего кредитного заимствования должна быть направлена на повышение кредитного рейтинга страны и лимитирование долга по бюджетному обслуживанию и государственным гарантиям, что даст возможность существенно сократить расходы по обслуживанию внешнего долга.
Механизм стимулирования инвестиционной активности должен включать всю совокупность инструментов налогового, бюджетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению финансовых средств, необходимых для инвестирования экономики, создавать условия для предпочтения инвестирования производства расходам на посредническую, коммерческую и другого рода деятельность спекулятивного характера. В условиях формирования рыночных отношений этот механизм должен включать несколько блоков:
•	экономические рычаги и организационные меры, способствующие рациональному распределению и эффективному использованию централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов);
•	экономический механизм закрепления финансовой базы
•	инвестиционной деятельности на региональном уровне;
•	экономические методы, способствующие росту собствен-ных накоплений предприятий и организаций;
•	экономический механизм стимулирования инвестиционной
•	активности частных предпринимателей;
•	инструменты задействования накоплений населения на цели инвестирования экономики;
•	меры по привлечению прямых и заемных иностранных - инвестиций;
Рычаги и методы различных блоков механизма реализации инвестиционной политики переплетаются, взаимодополняют друг друга и действуют в нескольких направлениях одновременно, мобилизуя и стимулируя различные каналы поступления инвестиций.
Прежде всего, необходимо изменить систему прямого регулирования движения капиталов. Так, предоставление централизованных капитальных вложений (из государственного и местного бюджетов) (на безвозвратной основе) должно стать скорее исключением, чем правилом. Основным критерием выделения централизованных капитальных вложений должны стать эффективность инвестиционных проектов и их соответствие приоритетам структурной политики. Выделение централизованных инвестиций без учета этого критерия на основе субъективных решений органов власти может привести к неэффективному распылению государственных средств и, как следствие, к росту незавершенного производства на местах. 
Преобладание рыночных отношений в инвестиционной политике будет достигнуто только в том случае, если будут:
•	качественно изменены формы использования централизованных капитальных вложений;
•	введена конкурсная основа распределения инвестиций с использованием системы аукционов и тендеров открытого и закрытого типов;
•	сокращено прямое бюджетное финансирование за счет расширения косвенного через гарантии под кредиты коммерческих банков, участие в создании специализированных банков и т.д.;
•	часть бюджетных средств использована для совместного с негосударственными инвесторами финансирования производственных государственно-частных проектов, либо использована как гарантия прибылей частного капитала.
Важнейшим экономическим рычагом, воздействующим на движение капитала и, особенно, его централизованных источников в условиях рыночных отношений является кредитная система. Действие ее механизма проявляется через дифференциацию кредитных ставок, изменение объемов и доступности кредитов, систему предоставления их на конкурсной основе. Регулирование ставок ссудного процента и норм обязательных банковских резервов обеспечивает влияние на уровень инфляции, динамику цен, курс национальной валюты, экспорт и импорт капитала и продукции. Путем регулирования ссудного процента и предоставления льготных кредитов в рыночных условиях осуществляется перелив инвестиций в приоритетные отрасли и сферы и, таким образом, обеспечивается реструктуризация экономики. Поскольку краткосрочный банковский кредит не может решить проблем инвестирования производства, для обеспечения перелива капитала из торгово-посреднической сферы в сферу материального производства необходимо повысить процентные ставки под краткосрочные кредиты и резко снизить их под долгосрочные. Для развития долгосрочного кредитования целесообразно внедрение и широкое использование новой его формы - залогового кредитования.
Важной частью всего экономического механизма реализации инвестиционной политики должна стать система мер государственного регулирования и экономического стимулирования частнопредпринимательского капитала, как национального, так и иностранного. Так, чрезвычайно льготный для частного сектора инвестиционный климат является причиной высокого динамизма развития экономики и стремительного роста частного предпринимательства в странах Юго-Восточной Азии. Именно благоприятный инвестиционный климат позволяет поддерживать высокий уровень деловой активности частного бизнеса.
Льготный инвестиционный режим складывается из ряда привилегий, в числе которых: гарантия от национализации или полное возмещение капитала в случае ее проведения, гарантия репатриации доходов, таможенный протекционизм, либеральное налогообложение и пр.
Главной составляющей поддержки и всего экономического механизма осуществления инвестиционной политики является предоставление льгот и преференций, способствующих вложению частного капитала в сферы и производства первостепенной важности для развития хозяйства территории. Как правило, при предоставлении льгот национальные и иностранные компании формально уравниваются в правах, но на практике местные фирмы оказываются в менее выгодном положении.
Изучение мирового опыта, в том числе и опыта развивающихся стран, показывает, что формирование системы фискальных привилегий связано с огромной ролью государства в воспроизводственном процессе, с использованием частного капитала в решении проблем индустриализации, структурной перестройки, модернизации экономики, занятости и т.д.
Функции налоговой политики в значительной мере соотносятся с общенациональными задачами и приоритетами регионального развития. Если генеральным направлением экономической стратегии является развитие экспортного потенциала, то, соответственно, и сферой применения фискальных льгот должны быть экспортно-ориентированные производства.
Вместе с тем, налоговое стимулирование нельзя рассматривать только в русле эволюции государственной стратегии. Налоговая система связана с глубинными социально-экономическими процессами, происходящими в стране, а также с формированием и развитием частнопредпринимательского капитала. Концептуальной основой налоговой политики и практики стимулирования частных инвестиций в странах Юго-Восточной Азии является положение о том, что налог уменьшает доходы, направляемые на инвестиции, и поэтому частный сектор не следует облагать высоким налогом. За счет налоговых преференций цена на инвестиционные товары уменьшается, а норма прибыли на частный капитал после уплаты налога возрастает, в результате растут и капитальные вложения. Развитие системы налогового стимулирования неизбежно и в Казахстане, что обусловлено давлением привлекаемого зарубежного капитала, претендующего на максимальные выгоды.
Развитие системы налоговых льгот в направлении стимулирования инвестиционной активности хозяйствующих субъектов всех форм собственности и, особенно, частного национального капитала, должно предусматривать:
-	льготы по налогообложению части доходов юридических лиц, направленной на производственное инвестирование, в жесткой увязке предоставленных льгот с эффективностью их использования;
-	интенсификацию некоторых из них, то есть улучшение предоставляемых ею условий;
-	расширение сферы распространения, одновременно способствующее увеличению числа налогооблагаемых объектов.
Наиболее важными формами налоговых преференций являются: освобождение от подоходного налога, налоговые скидки на инвестиции или инвестиционный налоговый кредит, ускоренная амортизация, компенсация убытков за счет прибылей последующих лет, освобождение от ряда косвенных налогов.
Распространенной мерой налогового стимулирования инвестиций в развивающемся мире является временное освобождение (полное или частичное) от уплаты подоходного налога, так называемые налоговые каникулы. Либеральный налоговый режим должен предоставлять частичные или полные налоговые каникулы достаточно широкому кругу компаний, инвестирующих свой капитал в производство. По примеру Сингапура, от уплаты налога может быть освобождена приращенная сумма дохода от экспорта на срок от 5 до 10 лет для экспортно-ориентированных предприятий. В Таиланде величина налоговой льготы определяется отраслевой принадлежностью предприятия и устанавливается на срок от 3 до 8 лег, а на последующие 5 пет предусматривается частичное (на 50%) освобождение от уплаты подоходного налога.
В Казахстане в соответствии с Законом РК "О государственной поддержке прямых инвестиций" конкретные меры стимулирования - льготы и преференции - будут предоставляться Госкомитетом по инвестициям путем заключения с инвестором контракта после всесторонней экспертизы инвестиционного проекта. Кроме того, государство предоставляет натурные гранты - ставки подоходного налога на юридических лиц, земельного налога и налога на имущество могут быть снижены до 100% на срок до 5 лет с момента заключения контракта, а на последующий пятилетний период возможно понижение в пределах 50%. Законом также предусматривается полное или частичное освобождение от таможенных пошлин импорта оборудования, сырья и материалов, необходимых для реализации инвестиционного проекта. Льготы и преференции, включая налоговые и таможенные каникулы, натурные гранты, устанавливаются дифференцирование - в зависимости от содержания инвестиционных проектов, эффективности, приоритетности и соответствия утвержденному списку наиболее важных производств.
Для стимулирования развития лизинга, позволяющего приобретать дорогостоящую технику в рассрочку, по опыту развитых стран целесообразно установить специальные налоговые льготы для лизинговых операций. О том, насколько пригоден лизинг для решения проблемы инвестиций, свидетельствуют следующие данные: в США 25-30% вложений в машины и оборудование производится на основе лизинга, а в Австрии - 33%, в Англии, Франции, Швеции, Испании, Италии - 12-17%.1
При заключении предприятиями лизинговых контрактов для технического перевооружения производства удачное практическое решение находит проблема инвестиционных гарантий. Лизинговые операции представляют собой не просто аренду оборудования, а новую специфическую систему перспективного финансирования капитальных вложений, в которой задействованы арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам. При использовании такой схемы инвестиционного финансирования с включением механизма гарантий предприятие получает возможность сократить расходы за счет приобретения оборудования в рассрочку. Кроме того, финансовый лизинг является более эффективным по сравнению с обычным кредитованием, так как в отличие от денег гарантирован от обесценения. Финансовые риски в этих случаях могут быть разделены между поставщиками оборудования, страховыми компаниями, гарантирующими лизинговые платежи, и банками, вносящими деньги на залоговый депозит.
Важнейшей составляющей механизма стимулирования инвестиционной активности является государственная поддержка процесса перелива капитала из торгово-посреднической сферы в сферу материального производства путем увеличения необлагаемой налогом части дохода, направляемой на инвестирование производства, строительство жилья, объектов социальной сферы или освобождения от налога всего дохода, используемого на техническое перевооружение. Для компенсации сокращения поступлений в бюджет можно ввести повышенный подоходный налог и комиссионные, получаемые от торговых и посреднических операций. В среднесрочном и краткосрочном периодах льготный режим необходимо предоставлять производствам, где ведется активная модернизация производственного аппарата и возможна быстрая отдача капиталовложений. В долгосрочном - производствам, способствующим обновлению производственного потенциала на новой технологической основе и укреплению экономической безопасности страны.
Одним из эффективных приемов, успешно применяемых в мировой практике в целях мотивации замены устаревшего оборудования и внедрения новейших видов техники и технологии, является инвестиционный налоговый кредит. По сути - это финансирование государством капвложений, а по форме - налоговая скидка, сокращающая размер налогооблагаемого дохода с той разницей, что через определенный период времени оставляемая у предприятий сумма налогового кредита возвращается государству. Инвестиционный налоговый кредит определяется, как правило, в процентах к стоимости оборудования и вычитается непосредственно из суммы налога или облагаемого налогом дохода. В США, например, была разрешена 6-процентная налоговая скидка с капитальных вложений в объекты сроком службы менее 3-х пет и 10-процентная - с капитальных вложений в другие его виды. Использование этого метода выгодно и для предприятия, получившего временную выгоду, и для государства, которое в последующем возвратит с избытком недополученные средства.
Альтернативной формой льгот являются налоговые скидки на инвестиции, которые широко практикуются в странах Юго-Восточной Азии для стимулирования инвестиций компаниям, не подпадающим по своим параметрам под статус привилегированных. Сущность данной льготы сводится к тому, что часть дохода предприятий не облагается налогом и определяется она на основе величины вложенного капитала и ставок предоставляемой скидки.
Новым Налоговым кодексом республики предусмотрено освобождение от налога части дохода, направляемого на инвестирование основной деятельности, внедрение новой техники и новых технологий. Однако, на наш взгляд, более эффективно было бы использование инвестиционного налогового кредита, который сыграл бы стимулирующую роль для накопления на предприятиях, и, в то же время, эти средства не были бы потеряны для государственного бюджета.
Возможно использование и такого метода стимулирования, как перенос убытков, полученных во время реконструкции предприятия, на последующие годы, то есть вычет из будущих прибылей. В этом случае уменьшается налогооблагаемая часть дохода. Данную привилегию целесообразно предоставлять предприятиям имеющим статус "пионерных" или приоритетных.
Поскольку немаловажная роль в финансировании инвестиций отводится собственным средствам предприятий и организаций, важной представляется разработка механизма, мобилизующего накопление капитала на уровне предприятий. С этой точки зрения назрела необходимость в пересмотре амортизационной политики. Амортизационные отчисления не могли обеспечить нормальное воспроизводство основных фондов главным образом потому, что до последнего времени они начислялись с их первоначальной стоимости. Установленные индексы переоценки основных фондов отстают от инфляции и индексов цен на капитальные вложения.
Использование предложенных выше прямых и косвенных рычагов воздействия на инвестиционную активность будет способствовать притоку капитала в реальный сектор, оживлению инвестиционной деятельности и тем самым содействовать стабилизации и последующему экономическому росту.

3.2. Пути совершенствования механизма привлечения инвестиций в экономику РК

Привлечение иностранного капитала и повышение эффективности его использования требуют совершенствования организационного, экономического и правового механизма в целях обеспечения согласованности национальных интересов нашей страны и интересов иностранных инвесторов, создания общих благоприятных условий инвестиционной деятельности и преференциального режима для преимущественного развития приоритетных сфер экономики. Доработка действующего механизма должна идти в направлении повышения его гибкости и самонастройки в зависимости от изменяющейся хозяйственной обстановки. Немаловажное значение приобретает повышение гарантий по защите прав иностранных инвесторов и упорядочение бюрократических процедур, тормозящих процесс привлечения и использования иностранных инвестиций.
Одной из форм привлечения иностранного капитала в экономику Казахстана остаются внешние кредиты.
При заключении кредитных соглашений, так же как и при реализации намечаемых инвестиционных проектов, возможно возникновение дефолта, то есть проблем с погашением внешней задолженности. Причиной дефолтов является отсутствие или несовершенство механизма движения инвестиционных проектов, обслуживаемых за счет иностранных кредитных линий на всех этапах: заключение контракта, принятие решения по проекту на уровне региона, вышестоящей организации и правительства, освоение кредита и погашение задолженности по нему. Отсутствие опыта в международном бизнесе у предприятий и организаций зачастую приводит к заключению невыгодных, а порой и дискриминационных для заемщика контрактов, реализация которых может ущемлять интересы как конкретных предприятий и организаций, так и регионов или республики в целом.
Главным недостатком механизма отбора приоритетных инвестиционных проектов является отсутствие четких критериев отбора и даже обычных ориентиров. Большинство проектов недостаточно обоснованы с точки зрения экономической эффективности; валютной окупаемости и платежеспособности внутреннего заемщика. Многие проекты социального характера приняты в ущерб экономической выгодности. Сейчас, когда уже начинаются выплаты под привлеченные ранее кредиты, выяснилось, что почти третья часть от сложившейся суммы непогашенных платежей по иностранным кредитам приходится на неплатежеспособных хозяйствующих субъектов-заемщиков.
Для того, чтобы избежать возникновения возможных дефолтов, необходимо принять комплекс мер финансового, административного и правового характера. Прежде всего, чтобы отслеживание, контроль и планирование имели под собой надежную основу, должна быть подготовлена и введена система основных статистических показателей, характеризующих размеры поступления внешних ресурсов во всех формах и во все сектора национальной экономики. Требует изменений и сложившаяся практика закрытого распределения кредитов, которая повлекла за собой заключение невыгодных контрактов, перерасход средств, закупку устаревших, техники и технологий.
Важнейшей частью работы по контролю и управлению внешним долгом является конкурсный отбор иностранных кредитов с проработкой вопроса о целесообразности использования иностранных кредитных линий, исходя из важности получения займов для осуществления конкретных, тщательно отобранных и подготовленных проектов, которые прошли всестороннюю оценку. Подавляющее большинство займов и кредитов (более 90%) должны быть привлечены для финансирования конкретных проектов - таких, как освоение месторождений, развитие малых предприятий, систем образования и здравоохранения, улучшения демографической ситуации и т.п. Такая ориентация призвана обеспечить вложение средств в эффективные проекты, которые способствовали бы развитию экономики республики и повышали бы ее реальные возможности для выплаты заемных средств.        
В связи с этим необходима детальная предварительная экспертиза предлагаемых инвестиционных проектов с привлечением банковских и независимых экспертов. При такой экспертизе должна быть осуществлена технико-технологическая, ценовая и правовая проработка проектов, проведены маркетинговые исследования - определены размеры и источники поставки сырья, комплектующих изделий, необходимая численность специалистов и рабочих, оценен возможный рынок сбыта.
Затем должны быть определены основные параметры проекта: его выгоды и издержки, эффективность, срок окупаемости, в том числе валютоокупаемость, степень коммерческого риска, влияние на основные макроэкономические показатели - прирост объема производства, бюджет, прирост национального дохода, снижение издержек, повышение конкурентоспособности продукции на мировом рынке.
Как качественный, так и количественный анализы экономических аспектов проекта должны быть направлены на оценку вклада проекта в реализацию целей развития страны, выступающих важнейшими критериями выбора и экспертизы проектов: оживление экономики, проведение социальных мероприятий за счет реализации программ, направленных на повышение производительности труда и уровня жизни населения, создание рабочих мест, использование местных ресурсов, обучение кадров, улучшение окружающей среды.
При включении проекта в перечень приоритетных и поддерживаемых государственными гарантиями необходимо среди критериев их отбора учитывать и такие параметры, как размер внешней задолженности (предприятия, региона, республики), лимит гарантий Республики Казахстан, объем возможного дополнительного финансирования, возможность создания особой и неизменной (до окончания реализации проекта и погашения задолженности) правовой базы. Необходима также детальная проверка финансово-хозяйственной деятельности предприятий-заемщиков с целью выявления их возможностей для погашения внешней задолженности. Одновременно важнейшей частью работ по контролю и управлению внешним долгом должен быть конкурсный отбор иностранных кредиторов с оценкой их финансовых возможностей и проработкой вопроса о целесообразности привлечения иностранных кредитных линий.
Важной составляющей комплекса мер, должно быть, создание механизма по привлечению к ответственности министерств и ведомств, предприятий и организаций за принятие решений по иностранным кредитам, а также разделение этой ответственности с областными администрациями, являющимися в большинстве случаев ходатаями ряда проектов. Органы местной власти должны не только одобрять проект и способствовать заключению кредитного соглашения, но и принимать непосредственное участие в его реализации в различных формах: содействие в нахождении рынков сбыта готовой продукции, источников сопутствующего инвестирования; осуществление юридических, экономических консультаций; оказание консалтинговых услуг и прочих в зависимости от конкретной ситуации.            
Для избежания дефолтов необходимо обеспечение общих благоприятных макроэкономических условий (сдерживание инфляции, решение проблемы взаиморасчетов со странами СНГ, стабилизация производства) и стабильность правовой базы, создание механизма передачи обязательств по иностранным кредитам, привлеченным под гарантии Республики Казахстан, при ликвидации или реорганизации предприятий-заемщиков. Реализация приоритетных инвестиционных проектов, включенных в государственный перечень, требует осуществления постоянного мониторинга освоения кредитов и своевременного погашения задолженности.
Важным фактором, стимулирующим международное инвестирование экономики Казахстана, является профессиональное и полное страхование политических, социально-экономических и коммерческих рисков. Инвестиционная привлекательность нашей страны в этой области повышается в связи с принятием Закона РК "О государственной поддержке прямых инвестиций", который имеет ряд принципиально новых юридических положений, увеличивающих степень исключительности прав инвесторов. Так, в соответствии со статьями этого закона предусматриваются следующие гарантии по защите интересов инвесторов:
-	не ограничение прав утвержденного инвестора на распоряжение своей долей в уставном фонде или акциями хозяйственного товарищества или на свободный перевод капитала, прибылей или доходов, при условии оплаты налогов и других обязательных платежей;
-	запрет на создание государственной монополии, контролирующей сбыт сырья и продажу товаров, производимых инвестором на территории республики;
-	запрет на применение мер контроля и регулирования цен при сбыте сырья или товаров, производимых инвестором;
-	либеральное валютное регулирование;
-	меры таможенного регулирования по защите инвесторов;
-	защита прав и законных интересов инвесторов, инвестиций, прибыли (дохода), дивидендов;
-	не препятствование инвесторам в управлении принадлежащим им имуществом, за исключением случаев нарушения законов Республики Казахстан. 
Существенной гарантией прав иностранных инвесторов является защита от изменений и дополнений законодательства республики, а также предоставление возможности внесения изменений в условия контракта при изменении нормативно-правового регулирования привлечения и использования иностранных инвестиций.
Однако, еще не все вопросы в области защиты интересов инвестора решены. Так, на сегодняшний день отсутствуют законодательные акты, позволяющие создавать в Казахстане совместные страховые компании и ограничивающие монополию "Казахинстраха". В настоящее время согласно страховому законодательству, государственная компания по страхованию «Казахинстрах» становится единственным страховщиком, которому позволено страхование рисков иностранных инвестиций в Казахстане и при этом инвесторам отказывают в праве выбора страховщика, услугами которого они желали бы воспользоваться.
Для более рационального использования возможностей страхования иностранных  инвестиций  целесообразно создание международной страховой компании или совместного фонда по страхованию политических и  коммерческих рисков по типу корпораций зарубежных «частных инвестиций ОПИК» при участии корпорации AIG (American International Group) - крупнейшей международной диверсификационной страховой группы и крупнейшего в США страховщика торговых и промышленных рисков. Это государственная компания, которая включала бы страхование от конфискации, отчуждения и национализации собственности, неконвертируемости валюты и т.д. и имела бы ;для этого достаточно большой страховой фонд. Например, подобная международная компания создана в Узбекистане и имеет страховой фонд в 100 млн.долл., тогда как страховой фонд "Казахинстраха" составляет только 1 млн.долл.,  что обусловливает необходимость перестрахования рисков за рубежом и, как следствие, возможность утечки страховых взносов из Казахстана.1
Для стимулирования привлечения иностранного капитала в приоритетные сферы экономики Казахстана целесообразно использование как финансово-кредитных, налоговых стимулов, так и нефинансовых методов. К последним можно отнести создание общей, благоприятной обстановки функционирования иностранного капитала, обеспечение необходимыми факторами производства, информацией, службами управления, развитием транспорта, различного рода коммуникаций, банковского обслуживания создание других элементов рыночной инфраструктуры.
Целесообразно широкое использование налоговых льгот и стимулов. Например, стимулирующую роль сыграет освобождение от налога на добавленную стоимость операций по выдаче и передаче ссуд. Суммы кредитов в иностранной валюте,  полученные  от инвестиционных банков и кредитных учреждений, в этом случае не должны облагаться налогом на добавленную стоимость.
Для того чтобы избежать организации фиктивных совместных предприятий, создаваемых только на период «налоговых каникул» с целью получения необлагаемого налогом дохода, следует предусмотреть специальную поправку к Налоговому кодексу, согласно которой в случае ликвидации такого предприятия в период освобождения от уплаты налога оно должно выплатить налоги с полученного дохода за весь период своей деятельности.
Предоставление налоговых и финансово-кредитных льгот должно осуществляться не автоматически, а дифференцированно, в зависимости от государственной значимости осуществляемого проекта, от доли участия в уставном фонде предприятия, от сферы приложения капитала, скорости его оборота.
Необходимо упростить формальности, разрешающие иностранным компаниям заниматься производственной деятельностью и реинвестировать свои доходы. Важной мерой в этой области представляется заключение контрактов между инвесторами и Госкомитетом по инвестициям, в котором подробно излагаются все льготы и преференции. Утвержденный порядок заключения контракта освобождает инвесторов от многочисленных бюрократических процедур, практиковавшихся до настоящего времени. Одновременно следовало бы усилить стимулы по реинвестированию доходов иностранных компаний.       
Для создания действенного механизма стимулирования привлечения иностранного капитала в рамках процесса приватизации необходимо: отработать принципы валютной конвертации иностранных портфельных инвестиций, определить круг приватизируемых объектов для международных торгов, развивать первичный и вторичный рынки ценных бумаг для приобретения иностранными инвесторами имущественных прав.
В числе организационных мер по привлечению иностранного капитала необходимы следующие:
-	проведение дальнейших переговоров с заинтересованными странами по заключению соглашений о взаимной защите и поощрении инвестиций (перечень стран);
-	принятие законопроектов «О залоге», «Об ипотеке недвижимого имущества», разработка и представление предложений по механизму использования залоговых форм в целях привлечения иностранного капитала;
-	формирование системы мониторинга инвестиционного климата  РК и его регионах.
Для выполнения функций, связанных с реализацией государственной политики по привлечению иностранного капитала, при Государственном комитете по инвестициям целесообразно создать:
-	Центр проектного финансирования и консультационно-технического содействия, на который возлагается осуществление прединвестиционных исследований, экспертиза проектов и их сопровождение, координация деятельности по реализации консультационно-технического содействия;
-	Регистрационную палату для регистрации предприятий с иностранным капиталом и аккредитации иностранных фирм и компаний;
-	Информационный центр по иностранному капиталу с целью создания банков данных по конкретным инвестиционным программам и проектам, законодательной базе, налоговой системе, инвестиционной политике и обеспечения этой информацией потенциальных иностранных инвесторов.
Перечисленные меры позволят проводить взвешенную государственную политику в области привлечения иностранного капитала, что поможет решить задачу сопряжения национальных интересов с интересами иностранных инвесторов.
Политика привлечения иностранного капитала исходит из общей экономической стратегии развития Казахстана, которой определены приоритеты структурной перестройки на долгосрочную перспективу. Иностранный капитал должен занять важное место в развитии отдельных секторов приоритетных отраслей экономики, служить средством, дополняющим, но не вытесняющим национальные инвестиции, препятствовать трансмиссии негативных процессов на будущее.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Потребность Казахстана в иностранных инвестициях на современном этапе определяется дефицитом собственных (казахстанских) источников накопления.
В Казахстане имеются огромные потенциальные возможности, способные привлечь значительные иностранные инвестиции в экономику страны. В их числе, как отмечалось на форуме "Казахстанский инвестиционный саммит", богатейшие запасы полезных ископаемых, огромные сельскохозяйственные угодья, образованное население, большой экспортный и транзитный потенциал, крупные рынки сбыта по периметру границ, политическая стабильность страны. Чтобы вышеперечисленные черты Казахстана по привлечению иностранных инвестиций начали максимально действовать, необходимо устранение совокупности неблагоприятных факторов, тормозящих социально-экономические преобразования в стране. К ним относятся: сокращение производства, бюрократические препоны, финансовые риски, недостатки в налоговом законодательстве, недостаточно развитое правовое регулирование в сфере страхования, залогов и т.д.
К настоящему времени Казахстан достиг определенных успехов по привлечению иностранных инвестиций и по данным Европейского Банка Реконструкции и Развития занимает первое место среди стран СНГ по совокупному притоку инвестиций на душу населения (165 долл. США). Причем нашей республике удалось опередить и другие страны бывшего социалистического лагеря, такие как: Болгария, Хорватия, Польша, Румыния, Литва, Македония. Однако реальные потенции страны значительно превышают достигнутый уровень. Здесь необходимо также понять весьма ограниченные возможности инвестирования со стороны развитых государств и международных экономических организаций ввиду определенных причин и широкий список желающих получить эти инвестиции. Поэтому улучшение благоприятного инвестиционного климата для увеличения объема иностранных инвестиций весьма актуально. 
Для возрождения производственной деятельности, модернизации производственной инфраструктуры и реформирования финансового сектора необходима значительная финансовая и техническая помощь. До конца нынешнего тысячелетия объем привлекаемых иностранных инвестиций, па наш взгляд, необходимо увеличить в 4-5 раз. Именно достижение такого объема инъекций позволит Казахстану выйти из затянувшегося экономического кризиса и максимально использовать имеющиеся вышеперечисленные благоприятные возможности. Это также позволит республике преодолеть изоляцию от мирового сообщества путем формирования открытой рыночной экономики, де политизации внешнеэкономических связей и их развития — основе критериев хозяйственной целесообразности.
Важным источником получения иностранных инвестиций являются страны ближнего зарубежья. Дальнейшее развитие интеграционного сотрудничества стран СНГ предполагает объединение материальных и финансовых средств для ускорения экономического развития. Весь поток иностранного капитала условно можно разделить на три части:                          
-	официальная помощь развитию; 
-	прямые иностранные инвестиции;              
-	экспортные кредиты.
Из них наиболее эффективной формой привлечения иностранного капитала выступают прямые иностранные инвестиции, о чем свидетельствует опыт мирового развития. Прямые иностранные инвестиции не несут соответствующих долговых обязательств со стороны правительства.
Ключевым фактором, определяющим возможность стабилизации и последующего экономического роста, является высокая инвестиционная активность. Осуществляемые в Казахстане экономические реформы существенно изменили правовое, финансово-экономическое и социальное положение основного звена народного хозяйства - предприятия (организации), его статус в системе хозяйственного и гражданского оборота. Вместо преобладавших ранее во всех отраслях экономики предприятий (организаций), основанных на государственной собственности, возникли и функционируют миллионы предприятий (организаций), базирующихся на частной, смешанной, акционерной собственности. Все это повлияло на изменение механизма управления и организации инвестиционной деятельности как основы экономического роста, на повышение конкурентоспособности организаций и экономики в целом.
Формирование и становление рыночной экономики в Республике Казахстан непосредственно связано с развитием иностранной деятельности, ее либерализацией во всех направлениях и сферах народного хозяйства, это в значительной степени обусловлено и резким сокращением централизованных, государственных инвестиций. Предоставление равных прав и возможностей в осуществлении инвестиционной деятельности независимо от форм собственности юридическим лицам и гражданам, включая иностранного капитала, должно привести к активизации инвестиционной деятельности в стране, к расширениям круга инвесторов.
Одновременно с развитием рыночных отношений в практике хозяйственной деятельности предприятий всех форм собственности широкое распространение получили финансовые инвестиции. Появляется все больше акционерных обществ; государство, банки, предприятия все чаще используют долговые ценные бумаги как способ привлечения свободных денежных капиталов. Развивается рынок производных ценных бумаг - фьючерсных контрактов, закладных.
В эту трудную эпоху перемен Казахстану необходимо определить какую стратегию выбрать для своего развития. В настоящее время необходимо определить нужно ли привлекать инвестиции и если да, то на каких условиях.
На мой взгляд, для того, чтобы привлечь потенциальных инвесторов на казахстанский рынок необходимо в первую очередь снизить налоги, т.к. в настоящее время в Казахстане слишком высокая совокупная норма налогообложения. Также я считаю, что необходимо ввести стимулирующие льготы именно на инвестирования в сфере обрабатывающей промышленности, т.к. в настоящее время основная масса инвестиций приходится на добывающую отрасль, в связи с чем происходит «разбазаривание» национальных природных ресурсов и «выкачивание» денег из экономики страны.
Иностранный капитал – один из важнейших источников инвестирования экономики. Он способствует развитию экономики, преодолению научно-технического отставания, дает начало созданию рыночных, экономических институтов и рыночной инфрастуктуры.
Это является одной из главных причин, почему необходимо совершенствовать и развивать правовое регулирование инвестиционной деятельности.
С изменениями на политической арене перед Республикой Казахстан встает вопрос  о выборе такой инвестиционной политики, которая была бы максимально адаптирована к состоянию производства и экономики, определения ее стратегии и реализации.
Необходимо привлекать крупный, коммерческий жизнеспособный иностранный капитал, что позволит нам быстрее адаптироваться к развитым экономическим отношениям, укрепить элементы права собственности, обеспечить появление внутренних конкурентов.
В качестве главных условий привлечения иностранного капитала можно указать следующие:
-	создание стабильной и развитой нормативно-правовой базы для деятельности инвесторов на территории Казахстана;
-	стабильности налоговой системы;
-	укрепление институтов собственности;
-	формирование системы страхования и залоговых форм для иностранных инвестиций;
-	создание информационных и консультативных систем, обеспечивающих принятие инвестиционных решений;
-	развитие инвестиционного сотрудничества с международными банками и финансовыми организациями.
-	Казахстану необходимо создать на первых порах привлечения иностранных инвестиций особо льготные для них условия
В связи с этим необходимо разработать такую программу привлечения инвестиций, которая обеспечила бы не только создание благоприятного инвестиционного климата, но и строгий контроль за использованием этих средств, отбор таких объектов, которые имеют первостепенное значение для экономики Казахстана, а также определение целесообразности осуществления инвестиционных проектов. 
При привлечении иностранных инвестиций нужно учитывать, каковы реальные потребности народного хозяйства, промышленности в финансировании, новом оборудовании и технологии, а также интересы иностранных партнеров.
Важное значение в становлении независимого Казахстана имеет структурная перестройка экономики. Смысл структурной перестройки заключается в создании и расширении имеющихся производств по выпуску конечной продукции. Это позволит республике достичь значительных выгод. Во-первых, сократится необходимость в вывозе дешевого сырья и полуфабрикатов. Во-вторых, значительно уменьшится импорт готовой продукции (особенно из сельскохозяйственного сырья), что позволит сэкономить так необходимые средства. В-третьих, создадутся дополнительные рабочие места, что снимет социальную напряженность, сложившуюся в Казахстане из-за высокого уровня безработицы. К сожалению, объем иностранных прямых инвестиций в данную сферу не превышает 50 млн. долларов, что составляет менее 3% от общего объема прямых иностранных инвестиций. Поэтому привлечение иностранных инвестиций в производства, выпускающие конечную продукцию из сырья казахстанского происхождения, на современном этапе имеет также первостепенное значение.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.	Закон Республики Казахстан “Об иностранных инвестициях” декабрь.1994год, (изменения и дополнения от 15.10. 95г., от 02.06. 97. г.,11.07.097.г.,016.07.097.г).
2.	Закон Республики Казахстан “О валютном регулировании и валютном контроле”, Казахстанская правда, 1995.
3.	Закон Республики Казахстан от 27 декабря 1994 г. «Об иностранных инвестициях» (с изменениями и дополнениями, внесенными в Закон Республики Казахстан 16 июля 1997 г.)// «Гражданское Законодательство Республики Казахстан – толкование и комментирование». Вып. – 5.: Алматы, «Баспа», 1998 г. С.101-119
4.	Закон РК «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности» от 24 июня 2002 г. № 329-II
5.	Закон РК «Об аудиторской деятельности» от 20 ноября 1998 года №304-1 (с изменениями и дополнениями, внесенными Законом РК от 15 января 2001 года №139-II).        
6.	Стандарт бухгалтерского учета №7 «Учет товарно-материальных запасов» (утвержденный постановлением Национальной Комиссии по бухгалтерскому учету от 13 ноября 1996года №3). 
7.	Международный стандарт финансовой отчетности №2 «Запасы» - Аскери, 1999. 
8.	Типовой план счетов бухгалтерского учета. Приказ Министра финансов Республики Казахстан от 18 сентября 2002 года, № 438.
9.	Нидлз Б.,«Принципы бухгалтерского учета», «Финансы и статистика»-1994г.
10.	Кирьянова З.В «Теория бухгалтерского учета», «Финансы и статистика»-1994г.
11.	Андреев В.Д. Практический аудит (справочное пособие). М.: Экономика, 1994.
12.	Баканов Н.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М., 1994.
13.	Барышников Н.П. Организация и методика проведения общего аудита. М., ННД «Филин», 1996.
14.	Барышников Н.П. Бухгалтерский учет, отчетность и налогообложение. М., ННД «Филин», 1997.
15.	Белобжецкий Н.А. Бухгалтерский учет и внутренний аудит. М., Бухгалтерский учет, 1994.
16.	Волков Н.Г. Оценка товарно-материальных ценностей в учете и отчетности. //Бухгалтерский учет - 1996 - № 11 - с. 22-28.
17.	Герасимова А.К., Скапенкер М.С. Счета-фактуры: вопросов больше, чем ответов. //Экономика и жизнь - 1997 - № 3 - с. 3-10.
18.	Гоголев А.К. Фифо и Лифо - методы оценки материальных запасов. //Бухгалтерский учет - 1995 - № 8 - с. 26-34.
19.	Данилевский Ю.А. Особенности проведения аудиторской проверки операций с товарно-материальными ценностями. //Главбух - 1996 - № 1 - с. 4-
20.	Захарова А.В. Расчеты с бюджетом по НДС на основе счетов-фактур. //Бухгалтерский учет - 1997 - специальный выпуск - с. 36.
21.	Камышанов П.И. Производственный учет в условиях рынка. //Бухгалтерский учет - 1994 - № 8 - с. 15-22.
22.	Камышанов П.И. Практическое пособие по аудиту . М., «Инфра-М», 1996.
23.	Камышанов П.И. Бухгалтерский учет и аудит. М., 1997.
24.	Лебедева Н.В., Бычкова С.М. Инвентаризация при аудите товарно-материальных ценностей. //Бухгалтерский учет - 1997 - № 1 - с. 40-45.
25.	Луговой В.А. Учет производственных запасов. //Бухгалтерский учет - 1996 - № 4 - с. 39-44.
26.	Луговой В.А. Учет производственных запасов: материалов, топлива, запасных частей, МБП. М., АО «Аудит», 1995.
27.	Луговой В.А. Организация бухгалтерского учета и отчетность. М., АО «Инкосаудит», 1995.
28.	Луговой В.А. Учет материальных ресурсов. М., 1994.
29.	Луговой В.А. Учет отпуска производственных запасов. // Бухгалтерский учет - 1996 - № 5 - с. 3-8.
30.	Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова С.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ. М., Бухгалтерский учет, 1994.
31.	Степанов В.И., Мешков А.А. Экономия и нормирование материальных ресурсов. М., «Высшая школа», 1991.
32.	Сумин П.П. Аудит производственных запасов. //Финансовые и бухгалтерские консультации - 1994 - № 3(4) - с. 49-54.
33.	Шеремет А.Д., Суйц В.П. Аудит. М., «Инфра-М», 1995.
34.	«Бюллетень бухгалтера» № 12 (310), март 2000г., №42(340) октябрь 2000.
35.	Радостовец В.К. и др. «Бухгалтерский учет на предприятии» - Алматы 2002.  
36.	Данные предприятия ОАО «Соколовско-Сарбайский горно-обогатительный комбинат» за 2002-2003 гг.
37.	Назарбаев Н.А. Стратегия становления и развития Казахстана как суверенного государства. Казахстанская правда,1995.
38.	Нурланова Н.К. Формирование инвестиций в экономике Казахстана: стратегия и механизм. Алматы, Гылым, 1999
39.	Сарсембаев М.А. Правовое регулирование внешнеэкономической деятельности. Алматы: Гылым, 1997 г.
40.	Деньги. Кредит. Банки. / Под ред. Сейткасимова И.С. Алматы. 1999. 
41.	Кабдиев ДК. Проблемы стабилизации и экономического роста /Экономика Казахстана на пороге XXI века. Сб.науч.ст./ Под ред. д.э.н., проф. Н.К. Мамырова. - Алматы: Экономика, 1998.
42.	Деньги. Кредит. Банки. / Под ред. Сейткасимова И.С. Алматы. 1999. 
43.	Дюсембаев К.Ш. Анализ, финансового положения предприятия: Учебное пособие. - Алматы: Экономика, 1998. - 294 с.
44.	Кабдиев ДК. Проблемы стабилизации и экономического роста /Экономика Казахстана на пороге XXI века. Сб.науч.ст./ Под ред. д.э.н., проф. Н.К.Мамырова. - Алматы: Экономика, 1998. - 825 с.
45.	Мельников В.Д,, Ильясов К.К. Финансы: Учебник. Изд. 2-е, перераб., доп. - Алматы: Каржы-каражат, 1997. - 472 с
46.	Нурсеитов А.А., Нурсеитов Н.А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / Под ред. д.э.н., профессора А.Ш.Нурсеитова - Алматы: КазГАУ, 1996. - 160 с.
47.	Радостовец В.К. Финансовый и управленческий учет на предприятии. - Алматы: НАК «Центраудит», 1997. - 576с.
48.	Шеремет А.Д, Сайфулин Р.С. Финансовый анализ. - М.: Аудит и финансовый анализ, IV квартал 1995. - 5-88
49.	Хорнгрен Ч.Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет. управленческий аспект / Пер. с англ. под ред. Я.В.Соколова. - М.: Финансы и статистика, 1995.-416 с.